聚烯烃早报总结（2025-6-4）
核心内容概述
本报告由大越期货投资咨询部金泽彬撰写，分析了2025年6月4日聚烯烃（LLDPE与PP）的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及持仓变化等内容。整体市场情绪偏空，主要受制于新产能投放、原油价格偏弱及关税政策不确定性等因素影响。
LLDPE市场分析
基本面
- PMI数据：5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5；财新PMI为48.3%，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩。
- 关税博弈：中期谈判结果仍存不确定性，对市场构成一定影响。
- Opec+增产：7月连续第三个月增产石油，导致原油价格偏弱，成本端支撑减弱。
- 供需情况：农膜淡季，中小工厂停车较多，新产能投产压力仍存，LLDPE现货价格为7120元/吨，基本面整体偏空。
基差与盘面
- 基差：LLDPE 2509合约基差为160元/吨，升贴水比例为2.3%，偏多。
- 盘面：LLDPE主力合约价格位于20日均线之下，走势偏空。
- 持仓：主力持仓净空，减空，偏空。
利多与利空因素
主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：新产能投放、关税政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
PP市场分析
基本面
- PMI数据：与LLDPE一致，5月官方PMI为49.5%，财新PMI为48.3%，整体偏弱。
- 关税博弈：中期谈判结果仍存不确定性。
- Opec+增产：原油价格偏弱，成本端支撑减弱。
- 供需情况：下游需求以刚需为主，管材需求不足，包装膜需求良好，PP现货价格为7100元/吨，基本面整体偏空。
基差与盘面
- 基差：PP 2509合约基差为225元/吨，升贴水比例为3.3%，偏多。
- 盘面：PP主力合约价格位于20日均线之下，走势偏空。
- 持仓：主力持仓净多，增多，偏多。
利多与利空因素
主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：新产能投放、关税政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
库存与现货行情
现货行情
| 地区 |
价格（元/吨） |
变化 |
| 现货交割品 |
7120 |
0 |
| LL进口美金 |
812 |
0 |
| LL进口折盘 |
7174 |
0 |
| LL进口价差 |
-54 |
0 |
| 地区 |
价格（元/吨） |
变化 |
| 现货交割品 |
7100 |
0 |
| PP进口美金 |
845 |
0 |
| PP进口折盘 |
7460 |
0 |
| PP进口价差 |
-360 |
0 |
期货盘面
| 主力合约 |
价格（元/吨） |
变化 |
| L01 |
6923 |
0 |
| L05 |
6928 |
0 |
| L09 |
6960 |
0 |
| 主力合约 |
价格（元/吨） |
变化 |
| PP01 |
6802 |
0 |
| PP05 |
6817 |
0 |
| PP09 |
6875 |
0 |
库存数据
| 类型 |
数量（万吨） |
变化 |
| PE综合厂库 |
58.4 |
0 |
| PE社会库存 |
58.3 |
0 |
| PP综合厂库 |
60.4 |
0 |
| PP社会库存 |
26.2 |
0 |
供需平衡表（部分年份）
聚乙烯（PE）
| 年份 |
产能（万吨） |
产能增速 |
产量（万吨） |
净进口量（万吨） |
进口依赖度 |
表观消费量（万吨） |
期末库存（万吨） |
实际消费量（万吨） |
消费增速 |
| 2018 |
1869.5 |
- |
1599.84 |
1379.72 |
46.3% |
2979.56 |
39.55 |
2979.56 |
- |
| 2024 |
3584.5 |
12.4% |
2773.8 |
1360.32 |
32.9% |
4134.12 |
47.8 |
4127.75 |
1.4% |
聚丙烯（PP）
| 年份 |
产能（万吨） |
产能增速 |
产量（万吨） |
净进口量（万吨） |
进口依赖度 |
表观消费量（万吨） |
期末库存（万吨） |
实际消费量（万吨） |
消费增速 |
| 2018 |
2245.5 |
- |
1956.81 |
448.38 |
18.6% |
2405.19 |
23.66 |
2405.19 |
- |
| 2024 |
4418.5 |
13.5% |
3425 |
360 |
9.5% |
3785 |
51.4 |
3778.25 |
8.4% |
市场预期
- LLDPE：塑料主力合约盘面震荡偏弱，中期关税谈判结果仍存不确定性，Opec+再度增产，农膜需求淡季，预计今日走势震荡。
- PP：PP主力合约盘面震荡偏弱，需求以刚需为主，预计今日走势震荡。
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