聚烯烃月报：突发事件扰动，聚烯烃震荡走强-20240108-华泰期货-27页_765kb

聚烯烃月报（2024年1月）

市场分析

短期回顾

• 12月行情：受红海地缘事件推动，原油价格上涨带动聚烯烃普遍走强；华东石化厂全厂检修事件引发PE供应预期偏紧，L-P价差持续走强。
• 利润与开工率：油制聚烯烃及PDH制PP生产利润修复；PDH装置开工率回升但利润仍处亏损，成本支撑尚存。
• 库存：石化厂节前库存转移至中游，节后累库；下游工厂提前放假，备货需求减弱，需求走弱。
• 进口：PE进口窗口打开，进口量持续高位，对价格上行构成压制；PP进口窗口关闭。

核心观点

• 1月展望：预计聚烯烃整体走势偏弱运行。核心逻辑为：
  1. 下游需求进入淡季，终端采购维持刚需；
  2. PE进口持续高增抑制价格；
  3. 上游检修致供应偏紧预期弱化，市场情绪可能转空。

风险因素

• 地缘政治冲突风险；
• 原油价格大幅波动；
• 新增产能投产进度不及预期；
• 宏观政策力度变化。

关键数据

• 国内产能：

  • 2024年，广东石化20万吨/年PP装置正式投产；宁夏宝丰25万吨/年EVA装置计划1月投产。
  • 海外方面，2024年第一季度无新增PE产能，PP领域有印度装置计划投产。

• 库存与需求：

  • 全球需求进入季节性淡季，PE进口量环比增长，PP出口暂时关闭；下游工厂订单减少，库存天数维持低位。

• 价格与利润：

  • PE进口利润高位；PP进口亏损缩小，但出口窗口关闭。
  • 当月LLDPE产量近999万吨，同比环比双增；利润修复仅部分工艺盈利，多数亏损。

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