20220227-国信期货-金融月报_抛压释放_股债波动双双减弱_15页_1mb

国信期货金融月报总结

核心内容

2022年2月27日发布的国信期货金融月报主要分析了股票和债券市场的走势，并结合宏观经济数据、货币政策变化及行业表现，对市场趋势进行了深入解读。报告指出，市场在2月份延续了1月份赛道股崩溃的走势，但整体波动有所减弱。同时，国债市场在2月份出现回调，市场宽松预期有所降温。

主要观点

股指表现

• 市场结构：2月份市场结构化特征明显，新能车锂电池、新能源光伏等“双新赛道”持续下跌，拖累整体股指表现。
• 资金流向：资金开始转向老基建、房地产及数字经济等板块，但这些板块权重较小。
• 股指分化：
  • IH（上证50）走势偏弱，升贴水不显著。
  • IF（沪深300）受权重股下跌影响较大，市场略有升水。
  • IC（中证500）波动较大，2月份企稳回升，贴水显著减弱。
• 板块反转：沪深300在2月份大部分板块跌幅减弱，能源和材料板块表现强劲，但整体市场动能尚未持续。

国债表现

• 政策宽松：2021年12月央行降准、降息，2022年1月进一步下调逆回购利率和MLF利率，显示货币政策显著宽松。
• 利率回暖：2月份随着信贷需求回暖，短期利率有所回升，国债期货高位回调。
• T2203表现：十年期国债T2203在1月24日创出本轮新高101.580，2月份因利率回升而回落。

关键信息

货币政策与信贷数据

• 2021年12月：央行降准、1年期LPR下调，标志着货币政策转向宽松。
• 2022年1月：央行下调逆回购利率和MLF利率，货币宽松意图显著。
• 1月份信贷扩张：M2增速高达9.8%，显示央行对货币信贷投放的支持。
• 2月份信贷需求回暖：央行货币政策进入冷静期，短期利率回暖，国债回调。

宏观经济数据

• GDP：2021年第一季度GDP大涨18.3%，但受疫情基数效应影响，第二季度回落至7.9%。第三季度GDP进一步下滑至4.9%，第四季度同比下跌至4%。
• PMI：2022年1月制造业PMI为50.1，非制造业PMI弹性更大，受疫情冲击更显著。
• CPI与PPI：CPI逐步回升，PPI仍处于高位，显示工业领域通胀压力较大。
• 工业增加值：2020年2月同比大跌25.87%，2022年1月同比回升至25.4%，但整体经济压力持续。

行业分析

股指行业强弱转换

• 行业反转强度：能源、材料板块反转强度较高，达到10以上，其他板块反转强度较低。
• 行业持续强度：部分板块如工业、可选、金融、信息、电信由涨转跌，但整体波动减弱。
• 行业ALPHA与BETA：
  • 沪深300板块走势一致性较强。
  • 能源、材料、公用板块出现全周期ALPHA，医药板块为负。
  • 金融、材料、工业、电信板块BETA接近1，风险较低；能源板块BETA为0.51，与股指不相关。

操作建议

• 股指：IH、IF悲观氛围减弱，IC观望。
• 国债：政策真空导致国债多单暂减，短期利率回暖，国债高位回调。

其他说明

• 分析师信息：夏豪杰，从业资格号F0275768，投资咨询号Z0003021，联系方式：电话0755-25942621，邮箱15051@guosen.com.cn。
• 独立性声明：报告所用数据均来自合规渠道，分析基于职业理解，结论不受第三方影响。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，阅读者自行承担投资风险。

图表说明

• 图1：沪深300、上证50和中证500指数走势。
• 图2：行业强弱转换图。
• 图3：行业反转持续强度图。
• 图4：行业ALPHA收益图。
• 图5：行业ALPHA风险与BETA收益图。
• 图6-11：GDP、PMI、CPI与PPI、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等数据图。
• 图12-17：M1、M2、新增人民币贷款、公开市场操作、Shibor、LPR、国债到期收益率等数据图。

总结

整体来看，2月份市场在经历了“双新赛道”崩溃后，波动有所减弱，资金开始寻找新的热点板块。货币政策持续宽松，但2月份利率回暖导致国债回调。行业表现分化，能源和材料板块表现相对强劲，但市场整体动能不足。报告提供了详细的市场分析、数据图表及操作建议，供投资者参考。