20220227-国贸期货-资讯周报_大宗商品研究报告_25页_2mb

国贸期货研究报告总结

核心内容

本报告由国贸期货宏观金融研究中心发布，涵盖宏观经济、股指期货及国债期货三个主要部分，时间范围为2022年1月28日至2022年3月6日。报告分析了俄乌冲突对全球金融市场的影响、国内稳增长政策的推进情况，以及对股指和国债市场的具体影响，为投资者提供市场趋势与政策动向的参考。

主要观点

宏观经济

1. 国内稳增长政策持续发力

   • 2022年2月政治局会议强调加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘，政策基调更加积极。
   • 财政与货币政策同步发力，宽货币与宽信用政策已落地，专项债发行提速，基建和地产政策有所放松。
   • 绿色低碳仍是长期产业政策目标，但需避免运动式减碳带来的供给冲击。

2. 俄乌局势持续恶化，欧美实施金融制裁

   • 2022年2月24日，俄罗斯对乌克兰发动特别军事行动，引发全球金融市场剧烈波动。
   • 欧美实施“毁灭性制裁”，包括切断俄罗斯与SWIFT系统的联系，影响其贸易、投资和财政收入。
   • 俄罗斯已建立替代支付系统SPFS，并多元化外汇储备，减少对美元的依赖。

3. 商品价格受俄乌冲突影响走高

   • 俄乌冲突导致全球供应链紧张，商品供应中断风险上升，刺激商品价格走高。
   • 美国和北约未军事介入，但经济制裁力度加大，市场对冲突扩大及能源供应中断的担忧持续。

4. 保供稳价政策高压持续

   • 国家发改委对煤炭市场进行调控，设定合理价格区间，防止价格剧烈波动。
   • 今年财政政策和货币政策均靠前发力，旨在缓解供给冲击和稳定市场预期。

5. 美国经济数据表现分化

   • 消费者信心指数回落，显示通胀压力与疫情后经济复苏的不确定性。
   • 制造业PMI回暖，显示经济复苏态势良好，但产出价格通胀仍高企。

关键信息

宏观政策与经济基本面

• 财政政策：2022年财政政策适当靠前发力，预计减税降费规模将扩大，重点支持科技、环保、民生等关键领域。
• 货币政策：LPR保持稳定，央行通过逆回购和MLF操作维持流动性宽松，未来或有降准预期。
• 房地产政策：多个城市下调房贷利率和首付比例，显示政策逐步放松，宽信用趋势向好。

俄乌冲突影响

• 金融制裁：欧美对俄罗斯实施SWIFT系统切断，影响其国际贸易与外汇管理，被视为“金融核弹”。
• 商品市场：冲突加剧全球供应链紧张，刺激能源、农产品等商品价格上涨。
• 市场情绪：冲突初期引发恐慌，但随着制裁细节公布，市场情绪有所缓和。

股指市场分析

• 市场表现：本周股指整体下行，沪深300下跌1.67%，上证50下跌2.76%，中证500下跌0.23%。
• 行业走势：电力设备、国防军工、电子等行业领涨，建筑装饰、传媒等板块领跌。
• 资金面：央行连续四日加码逆回购投放，缓解资金紧张，市场流动性充裕。
• 投资策略：短期内股指震荡为主，中长线投资者可关注IC多单机会。

国债市场分析

• 市场走势：上周国债期货先跌后涨，受地产政策放松与避险情绪拉动。
• 收益率变化：国内国债收益率涨跌不一，美债收益率小幅回升。
• 期限利差：中微观数据与政策影响下，国债期限利差趋于平坦化。
• 下周展望：重点关注两会政策信号，预计十债在2.85一带企稳整理。

总结

本报告指出，2022年初，国内宏观政策持续发力，财政与货币政策协同作用明显，旨在稳定经济增长。同时，俄乌冲突加剧全球市场波动，欧美实施金融制裁，对俄罗斯经济与金融市场造成较大冲击，但俄罗斯已有所准备。商品价格因冲突和供应链问题上涨，而国内保供稳价政策确保市场平稳运行。股指市场因海外局势和国内政策影响出现大幅波动，短期震荡为主，中长期看好。国债市场受政策与避险情绪影响，收益率波动有限，未来走势取决于两会政策动向和经济基本面变化。整体来看，政策与地缘政治因素仍是影响市场的重要变量。