2018年下半年权益类基金投资策略报告：终有拨云见日时,但为香远花开迟_12页-1mb

A股市场与基金投资总结

核心内容

• 国内经济：2018年中国经济稳中趋降，投资、消费及出口增速回落，叠加中美贸易摩擦，下半年经济下行压力增大。尽管宏观经济表现总体稳定，但部分行业盈利增速可能回落。
• 海外经济：主要经济体PMI指标有所下滑，美国经济向好促使加息政策延续，中美利差持续收窄。美元指数走强对新兴市场汇市形成压力，人民币汇率将随美元指数波动。
• 货币政策：社融增速持续回落，M2同比增速稳中有降，但央行通过定向降准释放流动性，缓解中小微企业融资压力。未来货币政策或有微调，以应对经济增长压力和市场流动性风险。
• 市场流动性：银行间市场波动加剧，Hibor利率震荡走高，市场资金面承压。但市场估值安全边际增强，为市场底部构筑提供支撑。
• A股市场：上半年市场震荡回落，指数跌幅较大，多数个股表现不佳。市场风格趋于收敛，龙头股表现更优，基金选股能力成为业绩分化关键。

主要观点

• A股短期仍处于“存量消耗”阶段，可能经历反复磨底过程。
• 市场情绪主导波动，估值水平已处于历史低位，有利于市场底部支撑。
• 基金经理的选股能力和灵活配置成为关键，具备长期业绩持续性的基金可作为底仓。
• 风格轮动加快，市场风格趋于收敛，成长风格基金在估值吸引力提升和政策支持下有望发挥高弹性优势。

关键信息

• 经济与政策：

  • 国内经济增长面临下行压力，但整体仍保持稳定。
  • “去杠杆、防风险”政策持续，但市场稳定性成为政策考量因素。
  • 央行货币政策微调预期增强，未来或进一步降准。

• 市场表现：

  • 上证50、沪深300、中证全指估值明显低于全球多数股指。
  • 成长风格基金在震荡市场中表现分化，部分基金通过灵活配置获得正收益。
  • 市场波动率上升，风格轮动加快，但龙头股胜率延续。

• 基金投资建议：

  • 关注具备灵活投资能力和突出选股管理能力的基金，如诺德成长优势、中欧时代先锋等。
  • 选择选股能力强、风险水平适中的基金作为短期配置重点。
  • 均衡配置策略，包括大消费、科技创新、金融行业等。
  • 重点储备成长风格基金，随着估值修复和政策支持，有望发挥高弹性优势。

市场展望

• 下半年A股市场仍将以震荡为主，但估值修复和政策支持可能推动市场反弹。
• 市场情绪逐步消解，流动性压力缓解，基金业绩分化可能加大。
• 成长风格基金在政策支持和估值吸引力提升背景下，或成为结构性机会的主导力量。

基金推荐

• 灵活型基金：诺德成长优势、农银汇理策略精选、中欧时代先锋、诺安低碳先锋、银华中小盘精选、华安科技动力。
• 选股能力强的基金：民生加银景气行业、汇添富优势精选、华安科技动力、交银主题优选、汇添富价值精选、交银精选、安信价值精选、兴全趋势投资、大成优选、国富弹性。
• 成长风格基金：交银新生活力、交银阿尔法、兴全商业模式、长信双利优选、华安智能装备、泓德优选成长、博时裕益、易方达新经济、华商红利优选、民生加银策略精选、博时创业成长、易方达新兴成长、汇添富移动互联、交银先锋。

风险提示

• 市场波动率高，基金业绩分化显著，需关注基金经理的综合能力。
• 市场风格收敛，选股能力成为基金业绩差异的关键。
• 货币政策微调预期增强，但短期内不会出现实质性转向。
• 估值修复与政策支持是市场反弹的重要推动力。

总结

• A股市场在多重因素影响下仍处于震荡磨底阶段，估值安全边际增强，为市场底部构筑提供支撑。
• 基金投资应关注基金经理的选股能力和灵活配置，成长风格基金在估值修复和政策支持下或有较好表现。
• 市场环境复杂，基金配置需均衡，兼顾大消费、科技创新和金融行业，同时储备成长风格产品以应对市场变化。