建筑行业中期投资策略：下半年建筑板块的四个关键问题-20230705-国信证券-19页_3mb

建筑行业中期投资策略总结

核心内容概述

本报告围绕下半年建筑板块的四个关键问题展开分析，探讨基建增速变化、建筑央企基本面回暖、一带一路投资机会及AI+建筑的应用前景。同时，提出投资建议与重点推荐标的，强调对行业未来发展的信心。

主要观点与关键信息

1. 基建增速阶段性下滑与政策支持

• 基建投资增速放缓：2023年1-5月广义基建投资同比增长9.53%，狭义基建增长7.5%，增速连续三个月下滑，引发市场对全年景气度的担忧。
• 新开工前置：由于专项债集中发行推动，新开工项目更多结转至2023年，导致一季度增速偏高，二季度有所回落。
• “缺项目”是主要矛盾：虽然资金端支持力度加大，但项目端仍面临审批流程长、可行性论证难等问题，导致“缺项目”成为制约基建增长的关键。
• 政策支持预期增强：政府仍有加杠杆空间，积极财政政策继续加码，预计下半年政策支持力度加大，项目审批条件适度宽松，基建投资有望回升，全年增长目标为7%以上。

2. 建筑央企基本面回暖

• 国企改革成效显现：2023年国资委引入ROE和营业现金比率考核，增强对资产效率和现金流的重视。
• 央企盈利与现金流改善：中字头建筑央企归母净利率企稳，资产负债率明显下降，ROE逐步修复，部分企业如中国铁建、中国中冶、中国交建等表现突出。
• 经营性占款减少：通过加强应收账款回收和减少对下游占款，建筑央企现金流明显改善。
• 部分央企逆势投资：如中国交建、中国建筑等保持较高投资强度，有望在经济复苏中受益。

3. “一带一路”投资机会

• 国际工程市场规模庞大：约6900亿美元，中国企业在其中市场份额约28%。
• 近三年国际工程增长乏力：2020-2022年新签合同额和营收几乎零增长，仅恢复至2019年的97%和90%。
• 第三届“一带一路”峰会即将召开：预计将推动重大海外项目落地，增强国际合作，为建筑企业带来订单增长机会。
• 海外订单集中释放：一季度海外订单平淡，下半年有望集中签约，重点推荐中国交建、中钢国际、中材国际等企业。

4. “AI+建筑”应用前景

• 建筑行业数字化水平较低：麦肯锡数据显示，建筑行业数字化指数最低，数字化转型意义重大。
• AI技术初步应用：在建筑设计阶段，AI可替代人工完成部分重复性工作，如室内布局、楼梯间、剪力墙设计等，提升效率。
• “AI+BIM”成为未来趋势：基于生成式AI的BIM模型快速生成技术，有望推动建筑全过程智能化，加速预制与模块化集成建筑发展。
• 重点推荐具备AI应用潜力的企业：如华建集团、华设集团、华阳国际，具备数据资源、高端原创设计能力及完善管理体系。

投资建议

• 坚定看好基建投资回升：建议关注受益于政策支持的建筑央企，如中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国化学等。
• 把握“一带一路”行情：中国交建作为龙头，有望率先受益；中钢国际、中材国际、北方国际等国际工程公司也值得关注。
• 关注AI+建筑的长期价值：重点推荐具备AI技术应用能力与潜力的设计企业，如华建集团、华设集团、华阳国际。
• 挖掘细分赛道机会：推荐建科院（绿色建筑全产业链）、上海建科、建科股份（建筑存量市场及城市更新）。

重点推荐标的

企业名称	推荐理由
中国交建	海外品牌力强，受益于“一带一路”峰会，海外订单增速领先
中钢国际	并入中国宝武，整合资源开拓海外市场
华建集团	高端原创设计龙头，布局AI产品开发
华设集团	自主研发CAD/BIM软件，AI技术提升设计效率
华阳国际	装配式与BIM设计龙头，积极探索AI应用
建科院	布局绿色建筑全产业链，深耕雄安市场
上海建科、建科股份	深耕建筑存量市场与城市更新

投资评级说明

投资评级	定义
超配	行业指数表现优于市场指数10%以上
中性	行业指数表现介于市场指数±10%之间
低配	行业指数表现弱于市场指数10%以上

投资评级	定义
买入	预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
增持	预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间
中性	预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间
卖出	预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上

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