20130628-东兴证券-业绩改善和估值调整后波动启航_17页_1mb

建筑建材行业2013年下半年投资策略总结

核心内容

2013年下半年建筑建材行业投资策略整体为看好，重点在于水泥、玻璃及其他建材、装饰园林等细分领域的业绩改善和估值调整带来的机会。

主要观点

水泥行业

• 业绩改善确定：2013年水泥行业业绩同比改善趋势明确，尤其在成本下降和需求回升的推动下，全年水泥产量增长是确定的。
• 价格波动与预期超调：水泥价格在2013年经历了先跌后涨再跌的过程，当前价格差略高于去年同期，预期存在向下超调的可能性，但估值修复为积极因素。
• 产能压力与政策预期：2013年为产能收尾年，新增产能减少，但产能释放仍对行业景气度构成压力。政策发力将对需求改善起到关键作用。
• 投资建议：关注海螺水泥、江西水泥、祁连山等业绩改善明显的公司。

玻璃行业

• 传统玻璃产能过剩：平板玻璃需求增速回落，产能复产压力大，价格上涨存在阻力。
• 特种玻璃机会显现：电子玻璃、节能玻璃和光伏玻璃需求旺盛，政策导向明显，关注南玻A、洛阳玻璃、长海股份等公司。
• 行业风险：国内光伏玻璃行业受欧洲补贴下调和双反政策影响较大，需时间恢复。

其它建材

• 玻纤行业底部确定：玻纤行业需求逐步改善，产能集中度高，市场集中度提升，关注中国玻纤、长海股份等。
• 地下管网建设受益：纳川股份作为HDPE排水管龙头，受益于新型城镇化政策，未来成长性确定。
• 防水材料需求增长：东方雨虹作为防水龙头，具备较高的市场占有率和良好的增长潜力。

装饰园林行业

• 行业需求稳定增长：装饰装修行业属于消费类大行业，二次装修周期长，有利于行业周期平滑。
• 小公司构成大行业：行业集中度低，龙头公司如亚厦股份、金螳螂等具备较大发展空间。
• 园林绿化需求提升：城市绿化和生态修复成为政策重点，带动园林行业高增长，关注东方园林、铁汉生态等公司。

关键信息

估值调整

• 水泥行业估值接近2008年最低水平，存在阶段性修复动力。
• 行业平均市盈率为29，市场平均市盈率为13，估值仍具吸引力。

重点公司建议

风险提示

• 新型城镇化政策力度不达预期：政策执行力度不足将影响行业需求。
• 需求改善持续性不达预期：房地产投资和基建增速若不及预期，将对水泥等建材行业形成压力。

投资建议

• 关注业绩改善和估值调整带来的波动机会，重点推荐水泥、装饰园林、环保材料等领域的公司。
• 特别关注具备技术优势、政策支持、成长性明确的龙头企业，如海螺水泥、纳川股份、东方园林等。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（收益率>15%）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（< -5%）。
• 行业投资评级：看好（收益率>5%）、中性（-5%~5%）、看淡（< -5%）。

总结

2013年下半年，建筑建材行业在政策和市场需求的双重驱动下，整体处于改善阶段，尤其是水泥、装饰园林和环保建材领域。尽管存在产能压力和需求波动，但估值修复和政策支持为行业提供了新的投资机会。建议投资者关注具备业绩改善潜力和政策受益的龙头企业，把握行业波动中的投资机会。