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电影行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国电影产业在产业化运作和软硬件升级背景下的发展现状及未来趋势，指出电影行业正经历从传统模式向现代商业模式的转型，并探讨了光线传媒与华谊兄弟作为重点公司的发展路径与盈利潜力。

主要观点与关键信息

1. 产业化运作带动电影华丽转身

• 中国电影产业在2002年启动产业化转型，推动国产电影产量和票房大幅增长。
• 2005年到2012年，国产电影年均复合增速接近20%，上映影片数量从40部增至200部。
• 国内票房收入在2012年达到170.73亿元，成为全球第二大电影消费市场。
• 电影产业从纯艺术走向商业化运作，形成包括投资、融资、发行、营销在内的完整价值链。

2. 软硬件升级策动产业蓬勃发展

• 播放渠道：影院数量尤其是多厅影院数量激增，渠道下沉为票房增长提供新动力。
• 营销渠道：新媒体和互联网的普及使得口碑效应成为重要营销手段，观众更倾向于通过社交平台获取电影信息。
• 内容制作：粉丝文学成为热门题材，青春题材、网络小说改编电影受到年轻观众的青睐，同时新生代导演逐渐崛起，推动有格调的商业片发展。

3. 重点公司推荐

光线传媒（300251）

• 公司从电视栏目制作向影视剧投资发行转型，2012年“泰囧”带动收入结构变化，影视剧投资发行收入占比超过60%。
• 预计2013-2014年EPS分别为0.78元和0.96元，对应的PE分别为42倍和34倍，给予“强烈推荐”评级。
• 公司建立了大银幕与小银幕双轨并行的业务模式，具备较高的估值弹性与稳健盈利能力。

华谊兄弟（300027）

• 公司以电影制作为核心，未来布局大电影产业，强化上下游掌控与品牌延展。
• 2012年电影业务和电视剧业务净利润旗鼓相当，经纪业务收入相对平稳。
• 预计2013-2014年EPS分别为0.71元和0.90元，对应的PE分别为40倍和32倍，给予“强烈推荐”评级。

产业趋势与数据亮点

• 2005-2012年，电影产业收入增长显著，票房收入年均复合增速超过7倍。
• 院线数量经历了两次大规模增长，2002-2005年和2009-2012年，带动票房快速增长。
• 2012年国内银幕数量达到13118块，较十年前增长600%以上。
• 中国电影观众以80、90后为主，平均年龄约30岁，学历较高，消费意愿强。

行业背景与分析师信息

• 传媒行业在2013年6月6日涨幅达39.39%，远超A股整体表现，显示行业强劲增长。
• 重点公司盈利预测与评级均基于公司当前业务结构与未来发展战略。
• 本报告由东兴证券分析师陈琛撰写，内容基于公开资料，力求客观公正。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率超过15%。
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率在5%~15%之间。
  • 中性：公司股价相对沪深300指数收益率在-5%~5%之间。
  • 回避：公司股价相对沪深300指数收益率低于-5%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%。
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率在-5%~5%之间。
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%。

结论

中国电影产业在产业化运作和软硬件升级的双重推动下，正迎来快速发展的黄金期。随着年轻观众成为主流，粉丝文学和新生代导演的崛起为行业注入新活力。光线传媒和华谊兄弟作为重点公司，凭借内容制作和渠道营销的双重优势，展现出强劲的盈利能力和增长潜力，值得重点关注。