20220506-光大证券-个人养老第三支柱_二十问二十答_个人养老金前景广阔_期待政策细则进一步完善_11页_458kb

行业研究总结：个人养老金发展分析

核心内容概述

个人养老金作为我国养老保障体系的第三支柱，具有广阔的发展前景，但目前仍处于起步阶段。本文从全球养老体系对比、我国养老三支柱发展现状、政策背景、税收优惠、投资方向、账户转存机制及对金融机构的影响等方面，系统分析了个人养老金制度的建设与未来发展。

主要观点

1. 全球养老体系普遍采用三支柱模式

• 第一支柱：由政府主导，覆盖全民，强制实施。
• 第二支柱：由企业或机关事业单位发起，部分强制、部分自愿。
• 第三支柱：个人自愿储蓄，政府给予税收优惠，投资自由度高。

2. 我国养老三支柱发展不平衡

• 第一支柱：规模大，覆盖广，但增长空间有限。
• 第二支柱：覆盖率低，企业年金仅覆盖约6.15%的城镇就业人口。
• 第三支柱：规模极小，仅6亿元，亟待政策完善和税优力度提升。

3. 个人养老金制度实施背景成熟

• 试点充分：银行理财、个税递延型养老保险、专属商业养老保险、养老目标基金等试点已开展。
• 平台建设：个人养老金信息管理平台已基本建成，便于账户管理、产品销售及政策执行。

关键信息

一、个人养老金制度特点

• 自愿性：与基本养老保险和企业年金不同，个人养老金由个人自愿参加。
• 税收优惠：通过税优政策鼓励参与，目前税优限额设定为每年12000元。
• 市场化运营：个人养老金账户资金可购买银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等产品，由个人自主选择。

二、个人养老金账户设立与管理流程

• 账户设立：通过个人养老金信息管理服务平台建立唯一账户，再开立资金账户用于缴费、投资与收益归集。
• 投资方式：个人可自主选择投资产品，包括银行理财、公募基金等。
• 领取方式：达到领取条件后，可按月、分次或一次性领取，转入社会保障卡银行账户。

三、第三支柱发展瓶颈与挑战

• 税优力度不足：我国个税占比较低，税延政策适用范围窄，优惠门槛高。
• 产品吸引力弱：个税递延型养老保险试点效果不佳，专属商业养老保险尚处于初期阶段。
• 居民投资偏好保守：多数投资者偏好稳健型产品，对权益类投资接受度不高。

四、第三支柱投资趋势与产品偏好

• 投资方向：未来有望向权益类公募基金倾斜，以提高收益。
• 国际经验参考：美国IRA账户主要投资于股票型基金，日本第三支柱偏好权益类资产。
• 我国投资比例：当前第三支柱入市比例较低，未来有较大提升空间。

五、个人养老金账户转存机制

• 国际经验：美国允许第二支柱向第三支柱转存，促进IRA发展。
• 我国预期：未来可能逐步放开账户转存，以提高第三支柱筹资能力。

金融机构竞争格局影响

• 短期：银行理财子公司等稳健型机构将占据主导地位。
• 长期：随着投资限制放宽，公募基金等具备较强投研能力的机构将更受青睐。

个人养老金规模预测

• 当前上限：每人每年缴费上限为12000元。
• 潜在规模：若6510万纳税人全额参与，年规模可达0.78万亿元。
• 未来增长：按此速度累积至2030年可达到6.25万亿元，若加大税收优惠，发展将进一步提速。

风险提示

• 政策进展不及预期：细则出台可能滞后。
• 经济下行压力：整体经济环境影响个人养老金发展。
• 利率下行：影响投资收益。

评级体系说明

估值方法的局限性

本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限，估值结果不保证所涉及证券在该价格交易。

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