证券研究报告总结
核心内容概述
本报告为东北证券金融工程团队于2017年11月25日发布的周度市场复盘分析，涵盖行业与风格分析、基金仓位变化、资金流向追踪及风格因子收益统计等内容，旨在帮助投资者理解市场动态并作出相应的投资决策。
主要观点与关键信息
1. 行业和风格分析
- 行业占比：前300组合中，有色金属、机械、电子元器件、基础化工、房地产、计算机行业占比最高。
- 个股涨幅：电子元器件（11.88%）、医药（11.06%）、机械（10.93%）、汽车（9.52%）、商贸零售（9.45%）个股加权涨幅最突出。
- 行业分化：尽管上述行业个股涨幅较大，但行业整体表现不佳，如电子元器件行业下跌3.64%，医药行业下跌3.20%，说明行业内部存在显著分化。
- 风格变化：与上周相比，本周贝塔和流动性暴露增加，市值暴露减少，表明市场风格向中小盘和高流动性倾斜。
2. 风格收益统计
- 风格因子表现：本周市值因子收益最高，累计收益为0.367%；BP因子次之，累计收益为0.325%。而成长、波动率和流动性因子为负收益。
- 下周关注风格：中盘价值
- 下周关注指数：ZZ500
3. 基金仓位估计及行业配置
- 基金仓位变化：尽管本周各指数全周下跌，但各类基金仓位普遍增加。
- 行业配置：各类型基金二级行业配置以电子设备和电气机械为主，灵活配置型基金在食品饮料上配置突出，其他类型基金则继续增加电气机械的配置比例。
- 增减仓情况：
- 灵活配置型基金：增仓447支，减仓370支，持平355支
- 偏股混合型基金：增仓105支，减仓63支，持平265支
- 普通股票型基金：增仓17支，减仓17支，持平130支
- 增强指数型基金：增仓11支，减仓9支，持平23支
4. 资金追踪
- 成交额变化：全A、中小板、创业板日均成交额均有所下降，分别减少496.59亿元、176.48亿元、165.04亿元。
- 资金净流出：除周一外，每日均实现净流出，全A、中小板、创业板日均净流出额较上周有所减少。
- 融资融券：融资余额增加89.44亿元至10,315.80亿元，融券余额减少1.23亿元。融资买入额最大的行业为SW电子，融券卖出额最大的行业为SW银行。
- 沪/深港通：沪股通日均流入增加至2.95亿元，深股通日均流入减少至1.62亿元，港股通（沪）日均净流入减少8.42亿元。
- 行业涨跌：SW银行为本周涨幅最高的行业，SW通信为换手率最高的行业。
附录：关键数据表格摘要
表1：涨幅最高300只股票行业分布（中信一级）
| 行业 |
股票数量 |
加权涨幅 |
行业涨幅 |
| 石油石化 |
1 |
4.21% |
0.42% |
| 煤炭 |
11 |
6.83% |
1.74% |
| 有色金属 |
31 |
7.48% |
2.45% |
| 电力及公用事业 |
9 |
5.20% |
-0.79% |
| 钢铁 |
9 |
5.67% |
0.73% |
| 基础化工 |
21 |
8.09% |
-1.87% |
| 建筑 |
5 |
6.16% |
-0.88% |
| 建材 |
10 |
8.91% |
-1.51% |
| 轻工制造 |
2 |
4.38% |
-2.55% |
| 机械 |
24 |
10.93% |
-0.82% |
| 电力设备 |
12 |
5.97% |
-2.45% |
| 国防军工 |
10 |
5.85% |
1.06% |
| 汽车 |
8 |
9.52% |
-2.51% |
| 商贸零售 |
11 |
9.45% |
-1.41% |
| 家电 |
5 |
6.45% |
-1.68% |
| 纺织服装 |
2 |
6.54% |
-2.50% |
| 医药 |
16 |
11.06% |
-3.20% |
| 食品饮料 |
3 |
6.75% |
-5.96% |
| 电子元器件 |
24 |
11.88% |
-3.64% |
表2：风格因子收益统计
| 风格因子 |
2017/11/20 |
2017/11/21 |
2017/11/22 |
2017/11/23 |
2017/11/24 |
累计 |
| 市值 |
0.150% |
0.351% |
0.229% |
-0.261% |
-0.102% |
0.367% |
| 贝塔 |
0.331% |
-0.013% |
0.026% |
-0.179% |
0.011% |
0.175% |
| 动量 |
0.520% |
0.052% |
-0.326% |
-0.279% |
-0.017% |
-0.050% |
| 波动率 |
0.110% |
-0.034% |
-0.003% |
-0.103% |
-0.156% |
-0.186% |
| 非线性市值 |
0.174% |
-0.039% |
-0.103% |
0.029% |
0.001% |
0.062% |
| BP |
-0.065% |
-0.003% |
0.219% |
0.148% |
0.027% |
0.325% |
| 流动性 |
0.030% |
0.113% |
0.110% |
-0.369% |
-0.027% |
-0.144% |
| 盈利 |
-0.057% |
0.054% |
0.016% |
0.225% |
0.067% |
0.305% |
| 成长 |
-0.108% |
-0.064% |
-0.018% |
-0.009% |
-0.042% |
-0.242% |
| 杠杆 |
0.009% |
0.104% |
-0.085% |
-0.049% |
0.011% |
-0.011% |
表3：基金仓位估测及行业配置
| 基金类型 |
本周仓位 |
上周仓位 |
本周变化 |
主要二级行业 |
仓位变化 |
增仓数量 |
减仓数量 |
| 灵活配置型 |
49.80% |
49.42% |
+0.38% |
电气机械、食品饮料 |
平/平 |
447 |
370 |
| 偏股混合型 |
88.27% |
86.73% |
+1.54% |
电气机械、电子设备 |
增/增 |
105 |
63 |
| 普通股票型 |
86.13% |
85.73% |
+0.40% |
电气机械、电子设备 |
增/减 |
17 |
17 |
| 增强指数型 |
93.95% |
92.18% |
+1.77% |
电气机械 |
— |
11 |
9 |
表4：资金跟踪
| 项目名称(亿) |
2017.11.13-2017.11.17 |
2017.11.20-2017.11.24 |
变化 |
| 全A成交额 |
28,586.47 |
26,103.50 |
-2,482.97 |
| 中小板成交额 |
6,734.04 |
5,851.64 |
-882.40 |
| 创业板成交额 |
4,157.43 |
3,332.22 |
-825.21 |
| 全A净流入 |
-2,124.27 |
-1,159.47 |
+964.80 |
| 中小板净流入 |
-509.67 |
-247.73 |
+261.94 |
| 创业板净流入 |
-403.94 |
-204.24 |
+199.71 |
| 融资余额¹ |
10,350.14 |
10,315.80 |
+89.44 |
| 融券余额 |
51.92 |
52.63 |
-1.23 |
| 沪股通日均流入 |
-6.63 |
2.95 |
+9.57 |
| 深股通日均流入 |
3.55 |
1.62 |
-1.93 |
| 港股通(沪)日均净流入 |
20.62 |
12.21 |
-8.42 |
| 区间换手率最高行业 |
SW通信 |
SW通信 |
— |
| 区间涨幅最大行业 |
SW银行 |
SW银行 |
— |
| 区间融资买入额最大行业 |
SW电子 |
SW电子 |
— |
| 区间融券卖出额最大行业 |
SW银行 |
SW银行 |
— |
分析师信息
- 王琦：金融工程研究助理，英国帝国理工学院数学与金融硕士，2016年加入东北证券研究所。
- 高建：证券分析师，执业证书编号：S0550511020011。
投资评级说明
| 投资评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上 |
| 增持 |
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 |
| 中性 |
未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间 |
| 减持 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间 |
| 卖出 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上 |
| 行业投资评级 |
说明 |
| 优于大势 |
未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益 |
| 同步大势 |
未来6个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平 |
| 落后大势 |
未来6个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益 |
机构销售信息
- 华北地区：销售总监李航，邮箱：lihang@nesc.cn
- 华东地区：销售总监袁颖，邮箱：yuanying@nesc.cn
- 华南地区：销售总监邱晓星，邮箱：qiuxx@nesc.cn
