20250330-东证期货-股指期货周度报告_美国关税加码_股市转向防守_20页_5mb

美国关税加码，股市转向防守

核心内容

本周（03.24-03.28），全球股市以美元计价出现下跌，MSCI全球指数下跌1.44%。其中，前沿市场小幅上涨0.89%，新兴市场下跌0.94%，发达市场下跌1.49%。沙特股市涨幅最大（2.07%），韩国股市跌幅最深（3.53%）。中国股市整体缩量回调，A股沪深三市日均成交额降至12610亿元，环比减少2889亿元。A股宽基指数风格反转，上证50上涨0.16%，微盘股指数下跌4.45%。本周共有5个行业上涨，25个行业下跌，医药行业领涨1.04%，计算机行业领跌-4.84%。

主要观点

• 全球市场波动：美国特朗普宣布对全球进口汽车及关键零部件加征25%关税，引发全球股市风险偏好下降，市场普遍转向防守。
• 中国股市表现：A股市场整体下跌，但上证50等大盘蓝筹指数表现相对稳健，投资者倾向于避险操作，将资金转移至蓝筹板块。
• 资金流向变化：跟踪沪深300、中证500、中证1000的ETF份额均出现减少，但中证A500ETF份额增加，显示市场偏好向大盘价值股倾斜。
• 利率与汇率：本周10年期和1年期国债收益率均下行，利差缩小。美元指数维持在104，离岸人民币汇率为7.26。
• 宏观政策：中国出台多项政策支持中小企业、推动内河水运联通、优化消费环境，同时调整MLF操作方式，增强市场流动性。
• 未来展望：4月份将面临对等关税和企业财报的双重考验，市场波动可能加剧。

关键信息

本周重点事件

1. 财政数据：1-2月全国一般公共预算收入同比下降1.6%，其中税收收入下降3.9%，非税收入增长11%。
2. 金融支持政策：人社部扩大金融助企稳岗扩岗范围，提高小微企业和个人的授信额度。
3. 内河水运工程：交通运输部联合国家发改委推进内河水运体系联通工程，提升物流效率。
4. 修订中小企业条例：国务院修订《保障中小企业款项支付条例》，明确付款期限和加大违法处罚力度。
5. MLF操作改革：央行将MLF操作改为多重价位中标方式，政策属性退出，增强市场灵活性。
6. 亚洲经济预期：博鳌亚洲论坛预测2025年亚洲经济增速提升至4.5%，中国等国家仍将保持较高增长。
7. 汽车流通改革试点：商务部推动汽车流通消费改革试点，扩大汽车后市场消费。
8. 中美贸易沟通：国务院副总理何立峰与美国贸易代表通话，就贸易问题进行沟通。
9. 工业利润数据：1-2月规上工企利润同比下降0.3%，显示经济增速放缓。
10. 房地产与消费数据：二手房挂牌量下降，乘用车销量同比增速回落，但原油价格小幅反弹。

指数与行业表现

• 全球股市：MSCI全球指数下跌1.44%，日常消费行业上涨1.01%，信息技术行业下跌3.65%。
• 中国股市：A股>港股>中概股，沪深300指数下跌，但上证50指数微涨0.16%。
• 行业估值：医药行业PE为40.28%，处于较高分位；计算机行业PE高达120.30%，显示估值偏高。
• 盈利预测：沪深300 2024年盈利增速调低至6.10%，中证500 2024年盈利增速调高至23.72%。

资金与流动性

• ETF份额变化：跟踪沪深300的ETF份额减少8亿份，中证500减少3亿份，中证1000减少4亿份，中证A500增加22亿份。
• 融资与北向资金：本周融资余额减少110亿元，北向资金日均成交额减少272亿元。

高频数据

• 供给端：全国高炉开工率季节性攀升，粗钢日均产量稳定，轮胎开工率平稳。
• 消费端：二手房挂牌量下行，乘用车销量增速回落，但原油价格小幅反弹至74.6美元/桶。
• 通胀观察：农产品价格边际回升，生产资料价格低位震荡。

风险提示

• 美国对华贸易战：关税加码可能对全球供应链和市场情绪造成冲击。
• 海外地缘风险：贸易摩擦和地缘政治因素可能加剧市场波动。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券全资子公司，业务涵盖商品期货、金融期货、期货咨询、资产管理等。
• 东证衍生品研究院：提供市场分析与研究，联系方式：梁爽，电话：8621-63325888-1592，邮箱：research@orientfutures.com。