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固收点评20220702 - 二级资本债周度数据跟踪总结

核心内容概述

本报告总结了2022年6月27日至2022年7月1日期间二级资本债在一级和二级市场的表现情况，包括发行、成交、收益率变化及估值偏离情况。同时，报告指出了一些数据来源的潜在风险。

一级市场发行与存量情况

• 本周发行：共发行3只二级资本债，总规模约38亿元，较上周增加9亿元。
• 发行期限：均为10年期。
• 发行人类型：包括2家地方国有企业和1家民营企业，其中2家为农商行，1家为城商行。
• 主体评级：以AA及以上为主。
• 发行人地域：主要分布在浙江和湖北。
• 债券类型：均为商业银行次级债。
• 存量余额：截至2022年7月1日，二级资本债存量余额为31,825亿元，较上周减少约65亿元。
• 剩余期限变动：7-8年及8-9年以上的债券存量分别增加约488亿元和减少约433亿元。

二级市场成交情况

• 周成交量：合计约1,180亿元，较上周减少501亿元。
• 成交量前三券：20农业银行二级01（88.30亿元）、21建设银行二级01（75.20亿元）、22工商银行二级03（46.20亿元）。
• 地域分布：成交量前三为北京（794亿元）、上海（120亿元）、福建（76亿元）。
• 到期收益率：
  • 5Y：AAA-（-0.80BP）、AA+（+1.69BP）、AA（+6.69BP）
  • 7Y：AAA-（+2.93BP）、AA+（+2.93BP）、AA（+7.93BP）
  • 10Y：AAA-（+1.07BP）、AA+（+1.07BP）、AA（+6.07BP）

估值偏离情况

折价成交

• 折价率前六券：20天府银行二级01（-2.31%）、21余姚农商二级（-1.81%）、15九台农商二级（-1.59%）、18华融二级资本债01（-1.19%）、19中旅银行二级（-1.09%）、20绍兴银行二级01（-1.04%）。
• 地域分布：北京、广东、上海为主要折价券发行地。
• 中债隐含评级：以AA及以上为主。

溢价成交

• 溢价率最大券：22西安银行二级01（+1.01%）。
• 其余溢价率均在1%以内。
• 地域分布：北京、广东、福建为主要溢价券发行地。
• 中债隐含评级：以AA及以上为主。

关键信息

• 折价成交比例：高于溢价成交，表明市场对部分债券存在较大折价需求。
• 市场表现：农业银行、建设银行、工商银行等大型银行的债券成交量较高，且折价幅度较小。
• 地域差异：北京作为最大成交地，其债券成交规模及折价/溢价情况显著，显示出区域市场对二级资本债的活跃度。
• 收益率趋势：不同期限和评级的债券收益率出现不同涨跌幅度，整体市场情绪偏谨慎。

风险提示

1. Wind信息更新延迟，可能导致数据不准确。
2. 数据披露不全，可能影响对市场情况的全面理解。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开信息，东吴证券不对使用本报告造成的损失承担责任。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

数据来源

• Wind数据
• 东吴证券研究所

注：本报告总结基于2022年6月27日至2022年7月1日期间二级资本债市场动态。