2017-东方网力深度报告：视频监控管理平台龙头，内生外延布局人工智能_49页-4mb

报告摘要

东方网力是中国视频监控管理平台的龙头企业，专注于视频监控管理平台的研究与开发，同时通过内生外延的方式不断拓展业务领域，包括人工智能、交通、智能硬件等。公司自成立以来，持续进行技术创新和产品开发，形成以视频为核心，覆盖公安、交通、社会、家庭等多领域的业务布局。

视频监控平台龙头：公司在国内视频监控管理平台市场占有率第一（2014年为21%），在全球市场占有率第三（5.9%）。曾参与北京奥运会、上海世博会、杭州G20峰会等大型活动保障。
外延并购拓展业务：公司通过并购嘉崎智能、赛能视频、动力盈科、华启智能，以及参股中盟科技、JIBO、Knightscope等，实现了在视频图侦、系统集成、社会视频专网运营、轨道交通、智能交通等领域的布局。
设立物灵科技布局人工智能C端市场：通过设立物灵科技，公司开始积极布局人工智能领域，涵盖社交机器人、商用机器人、儿童科技产品与人工智能硬件，并与商汤科技成立合资公司深网视界，强化AI技术实力。
定增推动视频大数据与服务机器人发展：公司通过定增募集资金11.27亿元，用于视频大数据及智能终端产业化项目，进一步推动在视频大数据及服务机器人领域的布局。
盈利预测与估值：预计2016-2018年EPS分别为0.45、0.60、0.78元，PE分别为50.31、38.14、29.11倍。考虑到公司在人工智能与机器人领域的布局，合理估值区间为30-33元。
技术发展趋势：公司紧跟视频智能化趋势，通过视频结构化、智能识别、深度学习等技术，提升视频监控的智能化水平，并拓展至更多应用场景。

视频监控管理平台：公司是视频监控管理平台的龙头企业，提供城市视频监控管理平台产品及解决方案，包括PVG网络视频管理平台、NetPosa NVR网络硬盘录像机等。
外延并购：
- 嘉崎智能：深化视频图侦布局，产品包括视频采集摘要系统、视频侦查网上作战平台等，已广泛应用于多个省份。
- 赛能视频：拓展西北市场，提供系统集成服务，成功实施多个政府及行业项目。
- 动力盈科：切入社会视频专网运营业务，提供“企业投资建设，用户购买服务”的运营模式。
- 华启智能：进入智能轨道交通领域，提供高铁、地铁等车载乘客信息系统，具备领先行业地位。
- 中盟科技：加快智能交通领域布局，提供城市智能交通综合管理平台、信号控制系统等。
人工智能C端市场：设立物灵科技，布局社交机器人、商用机器人、儿童科技产品及人工智能硬件，并与商汤科技合作，增强AI技术实力。

政策支持：国家出台多项政策支持视频监控及智能安防发展，如《关于加强社会治安防控体系建设的意见》、《“十三五”国家科技创新规划》等。
市场增长：全球视频监控市场规模持续增长，预计2018年全球视频监控市场收入将达275亿美元，国内视频监控市场增速较快，预计2018年市场规模为2013年的两倍。

项目/年度	2015	2016E	2017E	2018E
营业收入（百万元）	1,017	1,516	1,976	2,570
增长率（%）	58.9%	49.1%	30.4%	30.0%
归属母公司净利润（百万元）	249	388	512	671
增长率（%）	83.0%	52.2%	31.9%	31.0%
每股收益（元）	0.77	0.45	0.60	0.78
PE（现价）	29.60	50.31	38.14	29.11
PB	3.7	8.1	6.7	5.5