20130904-申万宏源-申银万国晨会纪要_20页_533kb

报告摘要

晨会纪要总结 - 2013年9月4日

核心内容概述

本次晨会主要围绕市场走势、重点行业分析、公司动态及宏观预期调整等几个方面展开，重点推荐了烟草包装行业、双汇发展以及装饰行业等板块，同时对宏观经济指标、基金配置变化、土地流转改革等进行了分析。

主要观点与关键信息

一、市场指数表现

指数名称	收盘（点）	1日涨跌（%）	5日涨跌（%）	1月涨跌（%）
申万A指	2108.4	1.50	0.32	5.64
上证指数	2123.1	1.18	0.93	4.62
深证综指	1023.7	1.56	-0.55	4.96
沪深300	2354.5	1.47	0.58	4.77
香港恒生	22394.	0.99	2.38	0.92
香港国企	10250.	1.95	2.63	5.30

整体来看，市场指数呈现温和上涨趋势，但部分指数如深证综指在5日和1月期间略有下跌。

二、行业表现分析

行业涨幅前五名

行业	昨日涨幅（%）	1个月涨幅（%）	6个月涨幅（%）
林业	7.14	10.87	10.79
种植业	6.34	19.63	4.57
农业综合	4.29	7.70	6.27
燃气	3.91	1.83	-12.37
酒店	3.73	22.05	24.98

行业跌幅前五名

行业	昨日跌幅（%）	1个月跌幅（%）	6个月跌幅（%）
港口	-4.24	28.11	2.61
多元金融	-1.59	15.84	6.06
机场	-0.50	16.44	7.94
贸易	-0.13	15.06	6.85
有色金属冶	-0.02	10.29	-21.63

林业和种植业表现较好，而港口和多元金融则表现较差。

三、今日重点推荐报告

1. 烟草包装行业深度报告

核心观点：烟标行业正处于整合过程中，龙头企业将通过内生增长和外延扩张提升集中度。
推荐标的：
- 东风股份：预计2013-14年EPS分别为1.26元和1.45元，目前PE为13.3倍和11.5倍，目标价22.7元（对应2013年18倍估值）。
- 上海绿新：预计2013-14年EPS分别为0.7元和0.91元，目前PE为21.4倍和16.5倍，目标价20元（对应2013年28倍估值）。
- 劲嘉股份：预计2013-14年EPS分别为0.81元和0.99元，目前PE为14.6倍和11.9倍，目标价14.6元（对应2013年18倍估值）。
行业背景：下游卷烟行业品牌重点化发展，结构升级是主要驱动力。电子烟市场增速较快，国际巨头已布局，国内龙头也拟进军该领域。

2. 双汇发展跟踪点评

核心观点：公司三季度盈利显著提升，预计单季净利润增长约25%。预计2013-15年EPS分别为1.82元、2.23元、2.77元，增长分别为38.6%、22.5%、24.6%。
估值分析：目前14PE为17倍，估值较低。12个月目标价为53.5元，对应14PE 24倍，上涨空间约40%。
关键假设：预计2013-15年肉制品销售量分别为178万吨、203万吨、232万吨，屠宰量分别为1507万头、1959万头、2606万头。
催化剂：收购史密斯菲尔德即将完成，新品销售超预期，国家推动屠宰整合。

四、装饰行业分析

业绩表现：2013年上半年装饰行业5家上市公司共实现收入180亿元，同比增长32%，净利润13.1亿元，同比增长40%。
盈利水平：净利率接近历史高点，毛利率和净利率双提升，预计三季度净利润增速中枢为45%，单季增速中枢为53%。
异地扩张：异地收入增速至少30%，部分公司异地收入占比超50%。未来仍将是支撑成长的重要动力。
盈利质量：收现比改善，受益于商业地产复苏，有望延续。
投资建议：维持对金螳螂、广田股份的“买入评级”，对亚厦股份、洪涛股份、瑞和股份的“增持”评级。

五、房地产行业回顾

业绩表现：2013年上半年房地产公司净利润增速为31.3%和31.6%，环比提升。
毛利率变化：上半年毛利率下降，但已接近底部，预计全年毛利率降至36%左右。
投资情况：行业加杠杆，净负债率有所提升，经营性现金流出现净流出。
投资建议：推荐估值低、业绩确定、销售增长较好的龙头公司，如保利地产、万科A、华夏幸福等。

六、土地流转制度改革与主题投资机会

政策背景：2013年9月，28个试点市县启动农村集体经营性建设用地使用权流转试点，预计结束时间为2015年6月。
投资逻辑：土地资源升值是主要预期，建议关注拥有大量土地资源的上市公司，如亚盛集团、海南橡胶、永安林业等。
市场影响：土地确权完成将推动土地资源价值重估，可能成为三中全会重要议题。

七、基金半年报分析

配置变化：基金对创业板的超配比例创新高，主板则被低配。
板块表现：创业板和中小板的超配比例显著提升，说明成长股更受青睐。
行业偏好：新兴消费性行业（如医药生物、电子等）明显超配，而强周期行业（如金融、贸易等）则低配。
个股表现：基金超配比例与股价年度涨跌幅呈正相关，部分个股表现优异。

八、宏观预期调整

重点公司利润增速：2013年自下而上预测为13.60%，调整后为13.40%，略有下调。
剔除金融服务业利润增速：2013年自下而上预测为15.00%，调整后为14.20%，同样有所下调。
国债收益率：2013年三季度10年期国债收益率由3.60%上调至4.10%，利差收窄。
经济数据：整体经济增速放缓，部分行业如房地产、汽车等受政策和市场影响较大。

九、当日信息速递

重大财经新闻：
- 习近平接受俄罗斯等五国媒体采访，强调地方债务产能过剩处于可控范围。
- 李克强提出打造中国-东盟自贸区升级版，推动金融合作。
- 铁路投资恢复，多家铁路板块上市公司应收款创新高。
- 化工产品TDI涨价，受益于9月、10月传统需求旺季。
- 电子烟市场快速增长，国际烟草巨头已布局，国内龙头拟进军。
行业要闻：
- 房地产市场回暖，销售回款增速提升。
- 基金公司对A股各个板块配置更加全面，创业板表现突出。
- 债市创新，首单永续中票酝酿发行。
- 证监会支持新疆资本市场发展。
公司动态：
- 东风股份拟进军电子烟行业，筹划雾化器合资项目。
- 贵州茅台获大股东增持，计划未来半年增持1%。
- 东方航空尝试冷链电商，拓展货运产业链。
- 多家上市公司发布非流通股解禁信息，涉及多个行业。

总结

本次晨会聚焦于烟草包装行业、双汇发展、装饰行业、房地产行业等重点领域，分析了行业趋势、公司盈利预测及市场预期变化。同时，对土地流转制度改革带来的主题投资机会进行了展望，强调其对农业类上市公司估值提升的潜在影响。此外，基金配置数据表明，创业板和成长股受到更多关注，而主板因业绩增速放缓面临一定压力。整体来看，市场情绪温和，部分行业和个股具备投资价值，建议关注具备增长潜力和估值修复机会的标的。

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