20180910-信达证券-卓越推_农林牧渔行业_8页_563kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为信达证券“卓越推”行业周产品，聚焦农林牧渔行业，重点推荐好当家（600467）和北大荒（600598）两只股票，认为其未来3个月内表现将显著优于市场，建议投资者重点配置。

主要观点

1. 禽类养殖板块

• 行业趋势：白羽肉鸡行业供需格局明显改善，景气反转已开启。
• 驱动因素：低引种、低换羽叠加三季度传统消费旺季，毛鸡价格持续上涨。
• 风险提示：需关注非洲猪瘟对生猪养殖的影响，但当前疫情对需求端影响较小，主要影响供给端。
• 市场预期：本轮景气周期预计持续至2019年。

2. 饲料板块

• 价格波动：美豆加税落地，全球大豆价格底部有所抬升，国内进口大豆价格受其影响。
• 成本影响：短期内对饲料和养殖企业成本端影响有限，但长期需关注养殖一体化进程带来的盈利提升。

3. 糖业板块

• 价格走势：国内糖价处于周期下行阶段，但关税保护政策有助于缩小下行空间。
• 国际原糖：库销比持续下降，对原糖价格形成支撑，预计下行通道有望缩窄。

4. 渔业板块

• 行业影响：辽宁海参养殖因高温灾害导致产量大幅下降，形成约19.8%的缺口，推动参价上涨。
• 前景展望：参价有望持续上行至180-200元/公斤，行业景气反转进一步确立。
• 推荐理由：好当家养殖业务受益于参价上行，同时捕捞业务稳步推进，大股东增持显示发展信心。

关键信息

好当家（600467）

• 核心推荐理由：
  • 养殖业务受益于海参价格上涨，对外销量预期上调。
  • 捕捞业务持续投入，规模扩大，但存在业绩波动风险。
  • 大股东增持彰显对公司未来发展的信心。
• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.04元、0.06元、0.09元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：增持计划实施的不确定性、极端天气、产品价格波动、规模扩张不及预期、政策变动等。

北大荒（600598）

• 核心推荐理由：
  • 2018年上半年业绩稳步向好，完成全年目标的一半。
  • 租金上涨带动收入增长，参股子公司亏损规模触底。
  • 粮食减产趋势凸显，预计2018年粮食产量将出现下滑。
  • 气候变化可能成为粮食减产的导火索，未来形势不容乐观。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.48元、0.51元、0.59元。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险因素：自然灾害、农业政策变动、战略合作不顺利、管理团队变动等。

行业分析要点

• 非洲猪瘟：疫情向东南扩散，对供给端影响较大，但对需求端影响较小，建议投资者保持关注。
• 猪价走势：受疫情和养殖周期影响，当前处于猪周期下行阶段，但若疫情得到有效控制，猪价有望回升。
• 玉米与大豆价格：玉米库存高企，价格面临下行压力；大豆受中美贸易战影响，价格有所抬升。
• 海参行业：行业供需格局改善，景气反转确立，预计2018-2019年参价将维持高位。

风险提示

• 自然灾害风险（如高温、旱情等）。
• 政策变动风险（如农业补贴、进出口政策等）。
• 市场风险（如疫情持续扩散、行业竞争加剧等）。

推荐组合

• 本期推荐股票：好当家（600467）、北大荒（600598）。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，具有证券投资咨询执业资格，长期从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

行业覆盖公司

机构销售联系人

投资建议评级说明

免责声明

• 本报告为信达证券的专属研究产品，仅供签约客户参考，不面向公众发布。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点仅为报告出具日的判断，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 信达证券及其关联机构可能持有报告涉及的公司证券并进行交易。