20250417-太平洋-晓鸣股份-300967.SZ-年报_1季报点评_国内蛋鸡制种行业龙头_受益于雏鸡价格上涨_盈利弹性释放_4页_625kb

晓鸣股份(300967) 2024年报及2025年1季报点评总结

核心内容概述

晓鸣股份是一家集祖代和父母代蛋种鸡饲养、蛋鸡养殖工程技术研发、种蛋孵化、雏鸡销售、食品销售及技术服务于一体的“引、繁、推”一体化科技型蛋鸡制种龙头企业。公司2024年报及2025年1季报显示，其业绩表现强劲，主要受益于雏鸡价格上涨及成本控制优化，推动盈利大幅增长。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2024年：公司实现营收97,064.72万元，同比增长16.83%；净利润为4,481.34万元，同比增长128.95%；归母净利润为3,414.04万元，同比增长122.84%；基本每股收益（EPS）为0.24元。
• 2025年1季度：公司实现营收39,390.23万元，同比增长125.09%；归母净利润为9,902.5万元，同比增长1102.08%；基本EPS为0.52元。单季度盈利创历史新高。

2. 种鸡业务表现突出

• 量价齐升：2024年公司鸡产品销量为22,992.1万羽，同比下降2.58%，但商品代雏鸡市场占有率保持在20%以上，价格同比上涨0.55元/羽，涨幅19.72%。
• 毛利率提升：受益于原料价格下跌及生产效率提升，2024年主营业务毛利率达16.46%，同比上升15.92个百分点；2025年1季度毛利率进一步升至29.38%。
• 价格预期：预计2025年2季度国内商品代雏鸡供给偏紧，价格有望继续高位运行，推动公司业绩持续增长。

3. 销售能力显著提升

• 直销占比增加：2024年直销收入达71,445.44万元，占总收入73.61%，较上年提升5.22个百分点。
• 营销体系优化：公司通过数字化管理框架全面提升了营销管理水平，销售模式持续优化，客户结构更加集中。

4. 盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2025年公司归母净利润为2.05亿元，EPS为1.09元，对应PE为20倍；2026年归母净利润为1.59亿元，EPS为0.85元；2027年归母净利润为1.45亿元，EPS为0.77元。
• 投资评级：给予“增持”评级，认为公司具备较强盈利弹性，未来业绩增长可期。

关键信息

• 股价信息：昨收盘价为20.60元，12个月内最高价为27.47元，最低价为8.15元。
• 财务指标预测：
  • 毛利率：预计2025年为30.48%，2026年为26.73%，2027年为24.20%。
  • 销售净利率：预计2025年为16.32%，2026年为12.19%，2027年为10.59%。
  • ROE：预计2025年为23.64%，2026年为15.39%，2027年为12.18%。
  • PE：预计2025年为20.16倍，2026年为26.01倍，2027年为28.63倍。
• 风险因素：雏鸡价格变化和原料价格变化不达预期可能对盈利产生影响。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

利润表（单位：百万）

投资评级说明

• 行业评级：看好（行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：增持（预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间）。

总结

晓鸣股份凭借其在蛋鸡制种行业的领先地位，受益于雏鸡价格上涨及成本优化，实现了2024年及2025年1季度的业绩高增长。公司销售能力显著提升，直销占比增加，营销体系优化。盈利预测显示，公司未来三年业绩有望保持增长，给予“增持”评级。然而，雏鸡价格波动和原料价格变化仍为潜在风险。