20180412-梧桐公会-大地院线-837015.OC-深耕二三线城市_市场地位稳固_11页_1mb

大地院线 (837015) 总结

公司概况

广东大地电影院线股份有限公司成立于2006年1月，2016年4月挂牌新三板。公司主要业务为电影发行业务，通过与电影发行商合作，向旗下加盟影院提供统一排片、营销管理及设备支持等服务，实现票房分成。公司以二三线城市为主要市场布局，截至2018年3月，旗下影城超过976家，银幕数量超过5603张，覆盖全国29个省、直辖市和自治区，横跨471个城市和地区。2017年全年观影人次达1.5亿，总票房突破48.3亿元，位列全国院线票房第二。

核心内容

市场策略

• 公司坚持深耕二三线城市的市场策略，已从区域性院线公司发展为全国性大型院线公司。
• 随着重点一线城市影院建设逐渐饱和，影院投资开始向二三线城市下沉，公司抓住这一趋势，实现市场地位稳固。

营收与盈利预测

• 2014年至2017年，公司营业收入持续增长，2017年预计达到17.95亿元。
• 归属于挂牌公司股东的净利润从2014年的277.47万元增长至2017年的3261.04万元，2018年预测为5628.47万元。
• 毛利率维持在5.15%至5.91%之间，净利率从0.28%提升至2.41%。
• ROE从2014年的44.66%提升至2017年的13.28%，2018年预测为15.26%。
• 每股收益（EPS）从0.28元提升至2018年的0.90元。

定增募资

• 2017年4月，公司通过定增募资2.37亿元，用于新增影院项目投资、合作及可能的并购重组。
• 募资将有助于扩大公司规模，提升行业地位和竞争力。

主要观点

• 市场下沉趋势明显：随着二三线城市居民娱乐消费需求和消费能力的提升，影院投资和建设重心逐渐向这些城市转移，公司通过布局二三线城市，有效抓住市场增长机遇。
• 盈利增长潜力大：公司营收和净利润均呈现显著增长趋势，2018年盈利预测较2017年增长明显，显示公司具备良好的增长前景。
• 加盟模式为主：公司主要采用加盟模式拓展影院，虽然加盟关系粘性较低，但通过参股优质影院和提供全面服务，增强与影院之间的联系。
• 竞争优势明显：公司拥有较强的市场开拓能力和完善的加盟服务体系，能够为影院提供开业支持、经营指导和人员培训等，提升整体运营效率。
• 行业竞争加剧：随着银幕数量的快速增长，行业竞争日益激烈，公司需持续提升经营管理能力以保持市场份额。

关键信息

财务风险

• 关联收入占比高：2017年中报显示，关联方收入占比达58.23%，存在对关联方依赖的风险。
• 盈利波动：2017年上半年净利润同比下降31.03%，主要由于营业成本增幅高于收入增幅，以及管理费用和销售费用上升。

行业趋势

• 票房增长：2013年至2017年，全国影院市场票房复合增长率达21.1%，其中三四五线城市增长显著，五线城市增长最快，为32.3%。
• 春节档表现强劲：2018年春节档票房创新高，三四线城市成为重要票仓，反映下沉市场潜力巨大。

公司优势

• 品牌与规模效应：公司具备较强的品牌影响力和规模效应，能够与设备厂商有效议价，降低加盟影院设备采购成本。
• 全国布局：公司已初步建成覆盖全国电影市场的发行营销网络平台，具备较强的市场拓展能力。
• 信息化管理：公司正在不断完善院线业务管理系统，提升经营管理效率。

总结

大地院线凭借深耕二三线城市的市场策略，成功抓住了电影消费下沉的趋势，实现了票房和市场份额的稳步增长。公司通过定增募资拓展影院项目，增强市场竞争力。尽管存在关联收入占比高和加盟关系粘性低等风险，但其在行业中的地位稳固，盈利预测积极，未来发展潜力较大。