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传媒互联网行业周报2018年第6期总结

一、核心内容概览

本周传媒行业整体上涨 2.91%，在28个行业中排名第11。上证指数上涨 1.62%，深圳成分指数上涨 3.12%，创业板指数上涨 4.77%。行业整体表现优于大盘，其中涨幅前五的公司包括宣亚国际（47.9%）、凯美特气（11.52%）、雷曼股份（12.86%）、双象股份（8.74%）、麦达数字（47.27%）；跌幅前五的公司包括中视传媒（-1.81%）、ST保千里（-3.8%）、新华网（-4.86%）、南华生物（-1.79%）、恺英网络（-5.85%）。

二、主要观点与关键信息

1. 泛娱乐 & 互联网板块

• 完美世界：作为A股最大影游综合体，公司具备强大的研发能力和细分市场挖掘能力，电竞全领域布局和泛娱乐协同效应逐渐成型，未来增长可期。风险提示包括大逃杀对市场份额的侵蚀及新游表现不及预期。
• 三七互娱：页游龙头，手游业务持续复刻页游成功经验，微信小游戏和H5市场带来新机会。风险提示包括新游延迟上线及买量成本上升。
• 顺网科技：网吧系统市占率第一，手游业务依托91Y平台稳定增长，腾讯代理《荒野行动》带动广告收入提升。风险提示包括手游平台发展不及预期及网吧市场饱和。
• 游族网络：头部IP延续优秀表现，海外收入提升，手游增长显著，S级IP新作值得期待。风险提示包括新游延迟或表现不佳及政策风险。
• 光线传媒：持有猫眼文化20%股权，电视剧业务发力，主投主控首部电视剧《笑傲江湖》有望开启盈利增长点。风险提示包括影视剧竞争加剧。
• 华谊兄弟：影视回暖，《芳华》《前任3》票房超预期，线下乐园即将开业，投资游戏领域收益丰厚。风险提示包括影视剧竞争及实景娱乐客流量不达预期。
• 华策影视：国产剧市占率30%，头部剧提价/付费发展迅猛，股权激励增强公司发展动力。风险提示包括政策监管对互联网视频的影响。
• 慈文传媒：网剧龙头，《楚乔传》网播量达400亿，与文明东方成立合资公司拍摄《大秦帝国》系列。风险提示包括影视与游戏竞争及审核风险。
• 唐德影视：拥有范冰冰等顶级艺人，优质作品持续推出，收入确认值得期待。风险提示包括影视剧竞争及审核风险。
• 金山软件：老牌IT企业，手游上线预期带来增量，关注西山居表现。风险提示包括游戏竞争、汇率波动及外延不及预期。
• 腾讯控股：拥有9亿社交流量，成为最大发行平台，手游和云业务增长潜力大。风险提示包括手游增速放缓。
• 网易：优质游戏连续开发能力突出，海外市场拓展带动业绩增长。风险提示包括竞争加剧、新游表现不及预期及汇率风险。

2. 教育板块

• 百洋股份：传统主业稳健发展，火星时代成长性明确，线上线下招生协同。风险提示包括线下扩张不及预期、在线课程增速不足及政策变化。
• 枫叶教育：市占率前二的国际学校集团，轻资产运营模式有效，配套服务提升生均消费。风险提示包括招生不足、品牌受损及政策监管。
• 好未来：国内最大K12教育集团，学生存量大，续班率高，已度过扩张期。风险提示包括招生不足、品牌受损及政策风险。
• 博实乐：全国市占率第一的国际学校集团，与地产公司合作持续扩张。风险提示包括招生不足、品牌受损及政策监管。

3. 广告营销板块

• 分众传媒：线下生活圈媒体龙头，点位下沉与品牌化发展带动业绩与估值提升。风险提示包括限售股解禁及市场竞争加剧。

4. 一周行业动态

• 影视动漫指数上涨1.88%，互联网指数上涨4.63%，WIND网络游戏指数上涨3.80%。
• 北京文化：2017年营收13.21亿元，同比增长42.57%，电影业务表现突出。
• 文投控股：投资《唐人街探案2》，票房超31.3亿元，预计利润3000万元。
• 华策影视：实际控制人及高管拟增持股份，支持公司发展。
• 万达电影：2018年2月票房13.5亿元，同比增长27.3%。
• 奥飞娱乐：发行2亿元公司债券，票面利率7.50%。
• B站：提交IPO申请，融资4亿美元，2017年收入超24亿元。
• 网易云音乐 & 阿里音乐：达成版权互相转授权合作，提升平台内容。
• 《点播影院、点播院线管理规定》：3月30日起实施，规范行业发展。
• 腾讯体育投资：以4.6亿美元投资虎牙直播，6.3亿美元投资斗鱼直播。
• 教育部 & 微软合作：启动VR实验室建设，推动教育科技发展。
• 今日头条领投：教育独角兽“一起作业”完成2亿美元融资。
• 联建光电：控股股东增持股份，提升市场信心。
• 跃盟科技：完成A+轮融资，用于技术平台建设。
• 科大讯飞：获得CNAAI一级广告企业认证，助力智慧广电。
• 湖北广电：2017年营收26.1亿元，同比增长5.14%。
• 歌华有线：发起设立产业并购基金，拓展并购渠道。
• 四川广播电视台 & 腾讯合作：推进广电行业融合发展。
• 苹果研发8K微型显示器：提升VR/AR产品用户体验。

三、数据追踪

1. 游戏

• IOS游戏畅销榜TOP10：《王者荣耀》《QQ飞车》《梦幻西游》等游戏占据前列，腾讯与网易为主要研发及发行方。
• 网页游戏开服榜TOP30：三七互娱与恺英网络多款游戏表现亮眼，如《太极崛起》《传奇盛世》等。

2. 电影 & 电视剧

• 电影周票房：本周票房7.90亿元，热门影片包括《红海行动》《黑豹》《唐人街探案2》等。
• 电视剧播放量TOP10：《美好生活》《谈判官》《老男孩》等表现突出。
• 网络剧播放量TOP10：《烈火如歌》《柜中美人》《独孤天下》等热度高。
• 电视剧收视率TOP10：《谈判官》《美好生活》《老男孩》等在湖南卫视、上海东方卫视等平台收视率较高。

四、本周成果

• 网易点评：《荒野行动》可能成为日本国民游戏，吃鸡手游开启全球变现模式。

五、投资评级

六、行业评级

• 传媒行业：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

七、分析师团队

• 组长、首席分析师：谢晨，复旦大学经济学硕士，南开大学理学本科，曾任职SMG、华创证券。
• 联席首席分析师：李妍，复旦大学传播学硕士，武汉大学编辑出版学本科，曾任职招商证券。
• 分析师：肖丽荣，北京大学管理学硕士，香港大学经济学硕士，曾任职中信证券。
• 助理研究员：李雨琪、潘文韬、徐呈隽，均毕业于国内外知名院校，加入华创证券时间不等。

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