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杭州银行2022年一季报总结

核心内容

杭州银行（600926.SH）2022年第一季度财报显示，公司实现营业收入87.68亿元，同比增长15.7%，归母净利润33.08亿元，同比增长31.4%。公司整体表现优于2021年，盈利增速显著提升，资产质量持续改善。

主要观点

• 盈利增长显著：公司盈利增速升至31.4%，主要得益于规模扩张和非息收入增长，净息差负向拖累有所增大，但整体仍保持增长。
• 资产端扩张：资产端维持18%以上的扩张速度，信贷投放表现强劲，实现“开门红”。生息资产和贷款同比分别增长18.6%和21.4%，信贷资产占比提升至43.3%。
• 负债结构优化：存款占比提升至65.0%，负债端增长稳健，存款成本率下降，有助于提升净息差。
• 非息收入高增：非息收入同比增长50.8%至33.09亿元，主要由手续费及佣金净收入（增长20.0%）和投资收益等带动。
• 资产质量改善：不良贷款率进一步降至0.82%，拨备覆盖率升至580.09%，资产质量稳居上市银行前列。
• 资本充足率略降：由于资产端扩张，资本充足率稳中略降，但公司已通过可转债发行来补充资本，未来有望改善。
• 盈利预测：维持2022-2024年EPS预测为1.92/2.34/2.82元，当前股价对应PB估值分别为1.08/0.95/0.83倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：若疫情对长三角地区经济产生超预期负面影响，可能影响信贷投放节奏及资产质量。

关键信息

股票表现

• 当前价：14.74元
• 一年最低/最高：11.61/16.99元
• 近3月换手率：51.36%

盈利数据

• 营业收入：87.68亿元（YoY +15.7%）
• 归母净利润：33.08亿元（YoY +31.4%）
• 净利息收入：54.59亿元（YoY +1.4%）
• 非息收入：33.09亿元（YoY +50.8%）

资产负债结构

• 生息资产：同比增长18.6%
• 存款：同比增长18.2%，占比达65.0%
• 金融投资：同比增长19.4%
• 同业资产：同比下降1.9%

资产质量

• 不良贷款率：0.82%（季环比下降4bp）
• 拨备覆盖率：580.09%（较上年末提升12.38pct）
• 逾期90天以上贷款与不良贷款比例：64.17%

资本充足率

• 核心一级资本充足率：8.17%
• 一级资本充足率：10.00%
• 资本充足率：13.08%

估值

• P/B（2022E）：1.08倍
• P/B（2023E）：0.95倍
• P/B（2024E）：0.83倍

总结

杭州银行在2022年第一季度展现出强劲的盈利增长和稳健的资产扩张能力，尤其在非息收入和资产质量方面表现突出。尽管净息差有所收窄，但公司通过“以量补价”策略有效推动净利息收入增长。公司零售转型持续推进，零售客户AUM增长显著。同时，公司资本充足率因扩表略有下降，但通过可转债补充资本，未来有望改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具有较大的增长潜力。然而，需警惕疫情对区域经济的潜在负面影响。