20250601-国信期货-供应保持宽松预期_价格延续承压下滑_21页_2mb

尿素市场分析总结

核心内容

2025年6月1日发布的尿素市场分析报告指出，尿素市场整体呈现供应宽松、价格承压下滑的趋势。报告从行情回顾、基本面分析和后市展望三个部分展开，综合评估了尿素的供需关系、成本结构及市场预期。

主要观点

1. 行情回顾

• 尿素期货主力合约UR2509本周延续下跌，区间跌幅为3.11%，区间振幅为3.97%。
• 山东尿素小颗粒基差为86元/吨，环比上周四下降55元/吨，显示现货价格与期货价格之间的差距缩小。

2. 尿素基本面分析

供给端

• 开工率：本周尿素开工率为88.87%，环比上涨1%，同比上涨12.41%，仍处于近五年高位。
• 检修损失量：本周尿素装置周度检修损失量为8.68万吨，环比下降1.2%，表明检修影响减弱。
• 产量结构：
  • 煤头尿素周度产量为117万吨，环比上升1.74%；
  • 管道化肥用气制尿素周度产量为29万吨，环比持平；
  • 供应格局整体宽松，未出现明显短缺。

需求端

• 复合肥企业开工率：产能运行率为37.23%，环比上升3.43%，同比下降13.01%，农业需求仍保持刚性但备肥节奏滞后。
• 三聚氰胺开工率：周度开工负荷率为72.59%，环比下降1.9%，同比下降5.53%，显示工业需求偏弱，尿素采购较为理性。

库存端

• 企业库存：5月29日尿素企业库存为84万吨，环比上升25.75%，表明供应压力增大。
• 港口库存：5月23日港口库存为20.3万吨，环比上升20.83%，显示出口预期增强，集港活动增加。

成本端

• 生产成本：
  • 天然气制尿素成本为1971元/吨；
  • 固定床工艺成本为1984元/吨；
  • 气流床工艺成本为1498元/吨。
• 生产毛利：
  • 固定床工艺毛利为-144元/吨，环比亏损增加40元/吨；
  • 气流床工艺毛利为332元/吨，环比持平；
  • 天然气制工艺毛利为-101元/吨，环比亏损增加10元/吨。
• 合成氨价格：山东合成氨日度市场低端价为2060元/吨，环比下降70元/吨，主流价格震荡下行，尿素转产概率不大。
• 煤炭价格：阳泉无烟末煤价格为650元/吨，晋城无烟洗小块价格为1000元/吨，均环比持平，整体供应充足，对尿素价格支撑有限。

供需平衡表

3. 后市展望

• 供给端：在保供政策和技术改造推动下，尿素供应保持宽松，开工率维持高位，下周有检修装置恢复，预计产量继续增加。
• 需求端：农业需求保持刚性，但备肥节奏滞后；工业需求按需采购，复合肥高氮肥生产即将收尾，对尿素市场支撑减弱。
• 库存端：企业库存和港口库存均呈上升趋势，供应端压力持续存在。
• 成本端：煤炭价格偏弱运行，对尿素价格支撑有限；合成氨价格震荡下行，尿素转产概率不大。
• 操作建议：综合来看，供应宽松与需求疲软共振，短期价格或延续震荡偏弱走势，需关注政策调控节奏及出口订单落地情况对供需格局的边际影响，建议采取震荡偏空的操作思路。

关键信息

• 价格趋势：尿素价格承压下滑，期货市场延续下跌。
• 供需格局：供应持续宽松，库存逐步累加，需求疲软。
• 成本支撑：煤炭价格偏弱，合成氨价格震荡下行，成本端对价格支撑有限。
• 市场预期：短期价格震荡偏弱，需关注政策与出口订单变化。

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