20230405-国盛证券-汽车_特斯拉依旧领跑_理想率先盈利_11页_724kb

报告摘要

2022年，新能源汽车销量持续高增，达到648.1万辆，同比增长97%，渗透率28.0%。其中，Q4销量217.9万辆，同比增长68.8%，环比增长16.0%，渗透率提升至33.2%。一线城市新能源渗透率已达42%，而三到五线城市将成为未来重要增量市场。

政策支持：国补、地方消费券及购车补贴等政策有效推动新能源汽车销量增长。
行业竞争加剧：比亚迪等品牌密集发布新车，带动整体行业竞争加剧。
特斯拉表现强劲：尽管面临供应链扰动，特斯拉仍保持销量和盈利能力的领先地位，2022年全球销量达131万辆，同比增长40%，净利润125.6亿美元，同比增长127.5%。
理想汽车率先盈利：理想汽车在2022年Q4实现净利润2.6亿元，首次扭亏，显示出其在费用控制和盈利模式上的优势。
新势力布局：理想L系列、蔚来ET5等车型表现突出，新势力车企在新车和渠道扩张方面持续发力。

特斯拉财务表现：
- 全球销量：131.4万辆，同比增长40.4%
- 收入：815亿美元，同比增长51%
- 净利润：125.6亿美元，同比增长127.5%
- 毛利率：25.6%，净利率：15.5%
- Q4销量：40.5万辆，同比增长31.3%
- Q4收入：243.2亿美元，同比增长37.2%
- Q4净利润：36.9亿美元，同比增长58.9%
理想汽车财务表现：
- 2022年销量：13.3万辆，同比增长47%
- Q4销量：4.6万辆，实现扭亏
- Q4净利润：2.6亿元
- 单车净利润：0.6万元
新势力单车盈利情况：
- 特斯拉：单车净利润6.3万元
- 蔚来：单车净利润-14.6万元
- 理想：单车净利润0.6万元
- 小鹏：单车净利润-10.6万元
行业价格内卷：2023年以来，各车企通过降价、促销等方式调整售价，消费者观望情绪显著，影响购车决策。
投资建议：
- 整车：关注特斯拉和理想汽车
- 零部件：关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、新泉股份、博俊科技、多利科技
风险提示：
- 行业终端销量不及预期
- 厂商研发或新车发布进展不及预期
- 上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑