中国私募股权基金调研报告2021_-_运营管理篇_36页_4mb

中国私募股权基金调研报告2021 总结

核心内容

本报告由普华永道于2020年末对中国66家头部私募股权和创投机构进行调研，分析了基金治理、人员及组织架构、基金运营、基金估值、费用管理及基金投资人报告六大方面。报告旨在总结行业趋势，提升管理人的运营管理能力，并为行业从业者提供参考。

主要观点

基金治理

• 投资委员会：所有受访机构均设有投资委员会，64%的机构由GP组成，其余采用GP+LP、GP+外部专家或GP+LP+外部专家的组合方式。
• 有限合伙人咨询委员会（LPAC）：49%的机构设有LPAC，为基金治理决策提供意见，尤其在利益冲突事宜中发挥重要作用。
• 专项委员会：约30%的受访机构设立了风控合规委员会、估值委员会或利益冲突委员会等，以应对多元化业务带来的风险与挑战。
• 治理趋势：随着监管加强和行业分化，治理机制正逐步完善，部分人民币基金投资人通过参与投委会行使治理权。

人员及组织架构

• 人员分布：前台人员占比约57%，中后台人员合计约43%。随着管理规模扩大，前台人员比例相对稳定，中后台人员比例略有上升。
• 人员配置：每10亿元管理资产规模平均对应4.7人，规模较大的机构人员配置更紧凑，规模较小的机构差异较大。
• 职能分布：投资团队占比最高（40%），其次是合伙人/董事总经理（MD）和财务、税务、法务、合规人员（各15%）。
• 国资与非国资差异：国资机构中后台人员占比略高于非国资机构，反映出其对合规与风险控制的更高要求。

基金运营

• 投资管理系统：70%以上的受访机构使用投管系统，其中45%选择第三方定制系统，18%为内部开发，9%为标准化系统。
• 系统功能：投管系统普遍覆盖项目立项、尽调、投决、数据收集与分析、审批流程等功能，部分系统还具备移动端审批与估值计算能力。
• 外包趋势：基金外包（Fund Administrator）需求增长，未来将因信息透明度提升、成本控制和监管导向而进一步普及。

基金估值

• 决策机制：58%的机构由CEO/MD决定估值，14%由财务负责人，6%由风控委员会或估值委员会，其余由投资团队或风控负责人负责。
• 估值方法：70%的机构采用参考最近融资价格法为主，结合市场乘数法等进行交叉验证。成长及成熟期机构采用更多元化的估值方法。
• 第三方估值：27%的机构使用第三方估值机构，预计该比例将提升。第三方估值主要出于内部控制和投资人要求，而非成本效率。
• 估值流程：估值过程中使用Excel为主，部分机构结合内部或外部系统，提升数据准确性与流程效率。

费用管理

• 管理费率：大部分机构管理费率在1.5%至2.5%之间，母基金费率通常低于1.5%。
• 费用分摊：管理人承担薪酬、租金、技术费用等，基金承担尽调、差旅等投资相关费用，具体分摊方式依据协议条款和合理性判断。
• 数字化投入：技术和数据成为未来决策的关键驱动因素，需持续加大投入。

基金投资人报告

• 报告频率：88%的机构按季度向投资人提供报告，少数按半年度或年度提供。
• 报告内容：除财务报表外，通常包含投资进度、资本账户信息和基金业绩说明。
• ESG披露：当前ESG信息披露较少，但随着“双碳”目标的推进，预计未来将增加绿色低碳投资实践和相关披露。

关键信息

行业趋势与建议

• 数字化转型：头部机构加快信息化建设，投管系统向定制化、平台化发展。
• 治理机制完善：LPAC、风控合规委员会、估值委员会等专项委员会的设立，是行业机构化的体现。
• 成本与透明度：基金费用披露更透明，外包趋势增强，以提升信息报送质量和运营效率。
• ESG投资：随着“双碳”目标推进，ESG信息披露和可持续投资实践将成为重要趋势。

结论

中国私募股权基金行业在复杂国际环境和加强监管背景下进入调整期，头部机构正通过提升治理、优化人员结构、加强数字化运营和推进ESG实践，迈向高质量发展。报告为从业者提供了深入洞察，有助于对标行业主流实践，提升整体运营与管理能力。