【普华永道】普华永道中国私募股权基金调研报告2021-运营管理篇_33页_3mb

中国私募股权基金调研报告2021 总结

核心内容概览

本报告基于普华永道对66家国内头部私募股权和创投机构的调研，聚焦基金运营管理六大核心领域：基金治理、人员及组织架构、基金运营、基金估值、费用管理及基金投资人报告。调研样本涵盖人民币和美元基金、不同投资策略及出资性质的机构，具有较强的行业代表性。

基金治理

• 投资委员会：所有受访机构均设有投资委员会，其中64%的机构完全由GP组成，体现了GP对投资决策的主导地位。
• 有限合伙人咨询委员会（LPAC）：49%的受访机构设有LPAC，为基金治理决策（尤其是利益冲突事宜）提供意见。
• 专项委员会：30%的受访机构设有风控合规委员会、估值委员会和利益冲突委员会等，以提升治理独立性与专业性。
• 治理机制完善建议：建议LPAC应依据《ILPA原则3.0版》明确职责及议事规则，同时GP需向LP披露委员会成员产生程序。

人员及组织架构

• 人员分布：前台人员占比约57%，中后台人员合计约43%。
• 人员配置比例：每10亿元管理资产规模（AUM）对应员工均值为4.7人，规模较大的机构配置更精简。
• 人员构成：
  • 投资团队负责人占比54%
  • 风控负责人占比34%
  • 投资人代表占比28%
  • 外部专家占比20%
  • 财务负责人占比20%
• 按出资性质：国资机构中后台人员占比略高于非国资机构。
• 按投资策略：全投资阶段直投基金的前台人员比例最高，母基金则相对平衡。

基金运营

• 投管系统使用情况：70%以上机构使用投资管理系统，其中45%为第三方定制系统，18%为内部开发，9%为标准化系统。
• 系统功能：近八成系统覆盖项目立项、尽调、投决信息管理及已投项目数据收集、分析与跟踪。
• 信息化趋势：头部机构加快数字化建设，推动信息化规划、用户拓展、数据治理等。
• 外包趋势：随着监管加强和成本控制需求，部分机构开始将后台职能外包，但多数人民币基金仍倾向自我管理。

基金估值

• 估值决策主体：58%的机构由CEO/MD作为估值最终决策者，14%由财务负责人决策，6%由估值委员会负责。
• 估值方法：70%的机构采用一种方法为主，结合其他方法交叉验证；参考最近融资价格法是普遍使用的方法，成长及成熟期基金更倾向市场乘数法。
• 第三方估值：27%的机构使用第三方估值机构，预计该比例将上升。
• 估值流程数字化：多数机构使用Excel，15%的机构结合内部或外部系统进行估值，但尚未形成智能化工具。
• 估值监督机制：建议借鉴国际经验，由相对独立的高管或估值委员会负责估值决策与复核。

费用管理

• 管理费率：多数机构设置在1.5%至2.5%之间，母基金管理费率通常低于1.5%。
• 费用分摊规则：依据协议条款、相关性和合理性决定费用由基金或管理人承担。
• 费用承担差异：管理人承担管理薪酬、租金、技术费用等；尽调费用、差旅费等由管理人或基金承担，存在较大差异。
• 技术与数据投入：技术费用及数据将成为未来投资决策的关键驱动因素，需持续投入。

基金投资人报告

• 报告频率：88%的机构按季度提供投资人报告，少数按半年度或年度提供。
• 报告内容：通常包括未经审计财务报表、投资进度、资本账户信息及管理层信函。
• ESG信息披露：当前披露较少，但随着“双碳”目标的推进，预计未来将增加绿色低碳投资及ESG相关信息披露。

调研样本简述

• 管理资产规模：50亿元以上的机构占73%，50亿元及以下占27%。
• 基金币种：人民币和美元双币基金占比超过一半，人民币基金募资规模和数量均高于美元基金。
• 投资策略：88%为直投基金，12%为母基金，与2020年新成立基金分布接近。
• 在管基金数量：多数机构不超过5只，26%在管6至10只，11%和7%分别在管11至20只和20只以上。
• 出资性质：20%为国资背景，国资机构在管理规模和业务复杂度上表现突出。

总结

中国私募股权基金行业在规模扩大与监管加强的背景下，正逐步向规范化、专业化、数字化方向发展。基金治理机制日趋完善，投资委员会为主导，部分机构引入LPAC及专项委员会以提升治理独立性。人员配置上，前台人员占比最高，中后台人员比例相对稳定。基金运营方面，信息化建设加速，投管系统逐步实现定制化与平台化。基金估值流程中，内部与外部结合趋势明显，第三方估值比例预计上升，但智能化工具尚未普及。费用管理趋于透明，管理费率因基金类型和生命周期存在差异。投资人报告频率以季度为主，ESG信息披露将成为未来重点。整体来看，行业正从粗放式扩张转向高质量发展，提升运营效率与风险控制能力是关键。