20231025-国金证券-万孚生物-300482.SZ-海外持续深化_国内产线优势显著_4页_912kb

报告摘要

业绩简评

公司发布2023年三季度报告，前三季度实现收入2004亿元（-57%），归母净利润400亿元（-68%），扣非归母净利润337亿元（-71%）；三季度单季度归母净利润同比+5%，扣非归母净利润同比-3%。收入下滑主因非常规业务销售收入减少。

盈利能力

前三季度毛利率62.84%，净利率19.84%，盈利能力稳健。毛利率62.84%净利率19.84%（注：原文中毛利率6284%净利率1984%，疑似数据表述错误，已按常规百分比处理）。财务费用同比增加主要由汇率变动及存款利息增加所致。

业务进展

• 海外市场：HIV自检产品纳入乌干达艾滋防控计划，持续拓展国际渠道。
• 品牌影响力：公司检测系统获国际研究认可，用于脓毒症患者监测。
• 国内市场：产品线完善，覆盖多款呼吸道传染病检测试剂，满足市场需求。

盈利预测

考虑宏观经济影响，同步下调23-25年归母净利润预测10%、14%、15%，预计净利润501/629/785亿元，同比分别为-58%/+25%/+25%。现价对应PE/2023为22x/2024为18x/2025为14x，维持“买入”评级。

风险提示

• 国际政策风险
• 新产品研发进展风险
• 汇率波动风险
• 市场推广不及预期

公司数据及预测（关键数据）

• 23Q3单季度：营收516亿元（-22%），净利润+5%，扣非净利润-3%。
• 公司ROE稳定在10%-14%区间，2023E PE约为18-23倍。

附注：

• 本报告内容由国金证券提供，仅供专业投资者参考。