20150615-兴业证券-万孚生物-300482.SZ-新股研究报告_国内领先的POCT厂商_12页_1mb

万孚生物 (300482) 证券研究报告总结

核心内容

万孚生物是一家专注于快速诊断试剂和快速检测仪器等POCT（床旁检测）产品的研发、生产与销售的国内领先企业。公司成立于1992年，已构建了较为完善的POCT技术平台，产品线覆盖妊娠检测、传染病检测、毒品检测及慢性病检测等领域，广泛应用于床旁检测、临床检测、现场检测及个人健康管理。

主要观点

• 行业前景：POCT行业在全球范围内稳定增长，2013年市场规模达160亿美元，预计在2013-2018年期间年复合增长率约为8%，2018年市场规模将达240亿美元。中国POCT市场虽起步较晚，但拥有全球最快的增长率，预计2018年市场规模可达14.3亿美元。

• 公司技术优势：公司于2011年获国家发改委批准建设“自检型快速诊断国家地方联合工程实验室”，标志着其在POCT领域的技术水平处于国内领先地位。公司拥有93项专利，包括16项发明专利和42项实用新型专利，并承担多项国家级科研项目，如国家科技部“863计划”和国家卫生部重大新药创制专项。

• 产品线布局：公司产品线布局完善，涵盖定量和定性检测产品，并已获得51项二类产品注册证书和28项三类产品注册证书。近年来，公司加大定量检测产品的研发投入，如免疫荧光检测仪及其配套试剂，成为新的利润增长点。

• 销售模式：公司主要通过代理商和招投标方式销售产品，同时设立境外子公司和区域营销中心，拓展国际市场。为适应市场发展，公司计划新增4个国际区域营销中心和12家区域营销中心，优化营销网络结构。

• 盈利预测与估值：公司预计2015年至2017年每股收益分别为1.38元、1.75元和2.16元，给予2015年70-75倍PE估值，合理价格区间为96.6-103.5元，建议在此区间申购。

关键信息

财务指标

股权结构

募投项目

盈利预测与估值

行业分析

• 全球市场：POCT市场在2013年达到160亿美元，预计2018年增长至240亿美元，其中美国和欧盟是主要消费区域，分别占47%和30%。
• 中国市场：2013年市场规模为4.8亿美元，预计2018年将达14.3亿美元，年复合增长率约为20%。

潜在风险

• 政府补助减少：公司未来可能面临政府补助大幅减少的风险。
• 产品质量风险：公司需确保产品质量以维持市场竞争力。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场；
• 中性：相对表现与市场持平；
• 回避：相对表现弱于市场。

公司评级标准

• 买入：相对大盘涨幅大于15%；
• 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间；
• 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间；
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。