20220330-安信证券-欧科亿-688308.SH-业绩符合预期_定增助力数控刀具产业园建设_6页_359kb

欧科亿 (688308.SH) 2021年年报及2022年展望总结

核心内容概述

欧科亿于2022年3月30日发布2021年年报及定增预案，整体业绩表现亮眼，符合市场预期。公司通过持续的技术创新、产品结构优化及产能扩张，实现了收入与利润的双增长，同时计划通过定增进一步推进数控刀具产业园建设，以增强市场竞争力和产品多样性。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现总收入9.90亿元，同比增长41.04%；归母净利润2.22亿元，同比增长106.82%。第四季度收入和净利润分别同比增长11.96%和75.01%，业绩增长态势良好。
• 数控刀具业务增长迅速：数控刀具业务收入占比从2017年的31.13%提升至45.96%，预计未来将持续上升。2021年数控刀具销量达7711万片，收入4.55亿元，同比增长50.14%，毛利率提升至45.92%。
• 盈利能力提升：2021年销售毛利率为34.38%，同比提升2.93个百分点；销售净利率为22.44%，同比提升7.14个百分点。公司通过产品结构优化、提价策略及规模效应有效对冲了原材料涨价压力。
• 研发投入加大：2021年全年研发投入达0.49亿元，同比增长47.88%。技术人员数量增加至160人，占总员工数的18.48%，推动产品性能提升与新产品开发。
• 定增计划：公司拟通过定增募集不超过8亿元，用于子公司建设数控刀具产业园，预计建成后可形成年产1000吨高性能棒材、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及10吨金属陶瓷锯齿的生产能力。
• 2022年展望：随着IPO募投项目投产及定增产能释放，预计2022年公司数控刀片产能将超1亿片，收入和净利润将分别同比增长30.45%和31.41%。公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为73元，对应2022年25倍PE估值。
• 财务数据：2021年公司总市值为56.68亿元，流通市值为36.63亿元。公司资产负债率由2020年的19.4%上升至2021年的22.7%，但整体财务状况稳健。
• 风险提示：市场竞争加剧、国产替代进程不及预期、制造业景气度下滑是主要风险因素。

关键信息

财务数据概览

指标	2020年	2021年	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	70.22	99.04	129.19	160.28	194.06
归母净利润（亿元）	10.74	22.22	29.20	36.57	44.57
毛利率（%）	31.4	34.4	35.9	36.5	36.9
净利润率（%）	15.3	22.4	22.6	22.8	23.0
ROE（%）	8.2	14.9	16.4	17.0	17.2
ROIC（%）	19.3	33.0	27.9	32.0	35.1
PE(X)	52.8	25.5	19.4	15.5	12.7
PB(X)	4.3	3.8	3.2	2.6	2.2

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：73元
• 对应估值：2022年25X

产品与市场表现

• 数控刀具：销量增长43.11%，收入增长50.14%，毛利率提升3.09个百分点。
• 硬质合金产品：销量增长24.41%，收入增长34.05%，毛利率提升1.77个百分点。
• 新产品开发：金属陶瓷刀片及高性能锯齿产品形成批量订单，整体解决方案开发进展顺利。

资本运作

• 定增计划：拟募集不超过8亿元用于数控刀具产业园建设，增强产能与市场竞争力。
• IPO募投项目：年产4000万片高端数控刀片智造基地建设即将投产，预计2022年产能超1亿片。

总结

欧科亿2021年业绩表现优异，收入和利润均实现大幅增长，主要得益于下游需求旺盛、产品结构优化、技术创新及产能释放。公司正通过定增进一步扩大产能，推进数控刀具产业园建设，提升整体竞争力。展望2022年，随着新产能释放及产品结构优化，公司有望保持快速增长，维持买入-A的投资评级。