20190715-中国银河-零售行业周报：中期业绩考验期在即，密切关注行业核心资产表现_30页_2mb

零售行业周报总结（2019年7月15日）

核心内容概览

本周零售行业整体表现承压，CS商贸零售指数上周下滑 3.90%，跑输沪深300、上证指数和深证成指。行业处于中期业绩考验期，各子行业表现不一，其中超市板块表现相对较好，而百货和专业连锁板块则面临较大压力。

主要观点

• 行业政策支持：商务部发布《关于推动便利店品牌化连锁化发展的工作通知》，鼓励便利店品牌化、连锁化、智能化发展，对美佳宜、苏宁小店等龙头企业构成利好。
• CPI上涨提振超市预期：6月CPI同比上涨 2.7%，食品类价格同比上涨 8.3%，其中鲜果和猪肉价格上涨显著，推动超市类公司同店营收预期上升。
• 业绩分化明显：部分公司如红旗连锁因管理效率提升和门店升级，预计中期业绩增长；而中百集团、新华都等则因非经常性损益和经营成本上升，业绩承压。
• 专业连锁转型：苏宁易购通过与ITA合作推进全球化供应链建设，同时通过出售苏宁小店实现上半年主要净利增长，但整体业绩仍受去年同期出售阿里巴巴股份影响。
• 核心组合表现：家家悦、天虹股份、周大生和苏宁易购被维持推荐，永辉超市被建议关注。

关键信息

一、市场表现

• 上周涨跌幅：CS商贸零售指数下跌 3.90%，年初至今上涨 12.35%。
• 行业排名：在中信29个行业中排名 24，较前一周上升 2 名。
• 各子行业表现：
  • 超市板块：上周下跌 0.90%，年初至今上涨 24.11%。
  • 百货板块：上周下跌 3.99%，年初至今上涨 8.84%。
  • 专业连锁板块：上周下跌 6.09%，年初至今上涨 8.84%。
  • 商贸板块：上周下跌 3.43%，年初至今上涨 12.31%。

二、核心推荐组合

三、核心关注组合

四、行业估值情况

• 国际商贸零售龙头：如亚马逊、阿里巴巴、沃尔玛等，净利润增速波动较大，部分公司出现大幅下滑，但部分公司如好市多、西维斯健康等表现较好。
• A股白马股：整体估值水平较高，市盈率平均为 21.12倍，中位数为 18.45倍，部分公司如永辉超市、苏宁易购表现优于行业平均水平。

五、风险提示

• 新零售推进不达预期：可能导致业绩增长不及预期。
• 转型进展及效果低于预期：部分企业转型效果可能不如预期，影响整体表现。

结论

零售行业在2019年7月面临中期业绩考验，整体市场表现承压，但部分企业如家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购仍具备增长潜力。政策支持、CPI上涨及供应链优化等为行业带来积极影响，但转型风险和业绩分化仍是关注重点。