20190715-广发证券-6月行业数据点评：投资好于预期，结构仍有分化_5页_591kb

6月行业数据点评总结

核心内容概述

2019年上半年经济数据显示，固定资产投资增长 5.8%，增速企稳回升，其中基建和地产投资表现较为突出，制造业投资则相对疲软。6月经济数据整体好于预期，但内外需仍存不确定性，基建稳增长预期有望提升。

主要观点

1. 投资数据改善，稳增长预期增强

• 固定资产投资：1-6月增长 5.8%，较前值提升 0.2pct，显示经济企稳迹象。
• 工业增加值：6月同比增长 6.3%，较5月明显反弹，反映制造业活动有所回暖。
• PMI：6月为 49.4%，与5月持平，表明经济景气度保持稳定。
• 出口：6月出口增速 6.1%，好于预期，主因对非美国家出口增加及人民币贬值。
• 进口：6月同比下降 0.4%，显示内需疲软。

2. 基建投资回升，结构分化

• 狭义基建投资：1-6月为 6.64万亿元，同比增长 4.1%，增速提升 0.1pct。
• 广义基建投资：1-6月为 7.92万亿元，同比增长 2.95%，增速提升 0.35pct。
• 分行业表现：铁路投资增长 14.1%，道路投资增长 8.1%，均表现强劲；而公共设施管理业投资则出现负增长，反映地方资金紧张。
• 分地区表现：西部地区投资增速 6.1%，中部 9.4%，东部 4.4%，西部持续领先。
• 专项债发行：6月专项债发行 3579亿元，新规要求加快发行进度，有望助推下半年基建投资回暖。

3. 地产投资高位运行，后周期行业有所改善

• 地产开发投资：1-6月增长 10.9%，较1-5月略有下降 0.3pct，但仍处高位。
• 新开工：1-6月增长 10.1%，增速略有回落。
• 销售与竣工：商品房销售面积增速 -1.8%，竣工面积增速 -12.7%，显示地产市场压力仍存。
• 后周期行业：6月家具、家电、建筑装潢行业增速分别回升 2.2pct、1.9pct、2.2pct，显示地产相关行业回暖迹象。

4. 板块投资建议

• 关注点：基建前端设计公司（如中设集团、苏交科）、检测行业龙头（如国检集团）及地产后周期装饰龙头（如金螳螂）。
• 低估值优势：建筑板块整体估值较低，宽松政策预期利好估值修复。
• 行业评级：整体为“买入”。

关键信息

• 数据来源：国家统计局、Wind、广发证券发展研究中心。
• 风险提示：宏观政策变化可能导致行业景气度下降；基建投资增速下滑可能影响公司订单。
• 联系方式：
  • 姚遥：首席分析师，邮箱 gfyaoyao@gf.com.cn
  • 尉凯旋：研究助理，邮箱 yukaixuan@gf.com.cn
  • 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
  • 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市、香港等。

重点公司估值与财务分析（部分）

估值与评级说明

• 行业投资评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘 10% 以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘 15% 以上。
  • 增持：预期未来12个月内股价强于大盘 5% -15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动介于 -5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘 5% 以上。

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附图说明

• 图1：固定资产投资及基建投资增速
• 图2：分区域固定资产投资增速
• 图3：基建、地产、制造业投资增速
• 图4：道路、铁路投资增速
• 图5：房屋新开工、竣工、销售增速
• 图6：社会消费品零售总额同比增速