20161204-国金证券-3C自动化产业专题报告（二）_AMOLED风起云涌_模组设备产业机遇众多_26页_3mb

3C自动化产业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦3C自动化产业，尤其是AMOLED与LCD显示模组设备的发展趋势及投资机会。核心观点是，随着AMOLED技术的快速普及与LCD产能向中国转移，模组设备行业将面临显著增长机遇，建议投资者关注相关设备制造商。

主要观点

1. AMOLED技术发展趋势：

   • AMOLED屏需求快速增长，预计到2020年全球AMOLED产值将达670亿美元，智能机搭载AMOLED屏数量将超10亿台。
   • OLED在智能手表、VR设备等新兴领域的应用将带来快速增长，预计5年CAGR分别为15.2%和31.7%。
   • 三星在AMOLED领域占据主导地位，2017年AMOLED屏幕全球市占率高达95%，预计到2020年将提升至65%。

2. LCD产业转移与模组设备需求：

   • LCD全球市场已趋于成熟，中国将承接全球新增产能，预计2018年成为全球最大面板生产国。
   • LCD模组组装产业技术成熟，国内已具备较多生产线，未来五年模组设备市场规模预计达170亿元人民币。

3. 产业投资机会：

   • 基板类、蒸镀类设备技术壁垒较高，短期内投资机会较少。
   • 模组组装设备（如COG、FOG、ACF贴片机、AOI检测设备）是当前国内具备较强竞争力的领域。
   • 国内企业已逐步实现进口替代，具备较强供货能力。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：17.54
  • 沪深300指数：3528.95
  • 上证指数：3243.84
  • 深证成指：10912.63
  • 中小板综指：11959.81

• 投资建议：

  • 评级：买入 维持评级
  • 建议关注：智云股份、正业科技、联得装备、劲拓股份等公司。

• 风险提示：

  • AMOLED屏良率提升不及预期。

重点分析

1. LCD模组仍为主流，AMOLED或成产业新亮点

• LCD是目前市场占有率最高的显示模组技术，广泛应用于各类电子产品。
• OLED技术具有自发光、广视角、高对比度、低功耗等优点，正逐步成为主流。
• 随着AMOLED渗透率的提升，其未来产业发展空间值得期待。

2. 显示模组中游产业仍将大有可为，国内掀起OLED投资建设热潮

• LCD产业已较为成熟，中国具备承接全球新增产能的潜力。
• AMOLED生产线建设加快，国内企业如京东方、华星光电、天马、和辉光电等正加速布局。
• OLED基础材料制备复杂，国内尚处起步阶段，但模组组装端具备投资价值。

3. OLED终将挑战LCD，显示模组组装端机会较大

• LCD市场增长放缓，OLED将逐步取代LCD成为主流。
• 中国AMOLED产能预计到2018年将占全球28%，未来五年模组设备市场规模预计达170亿元。
• 智能手机、电视、VR设备等共同推动OLED产业发展。

4. 投资逻辑及重点标的

• 智云股份：

  • 国内主要成套自动化装备方案解决商。
  • 主要产品包括自动检测设备、自动装配设备、平板显示模组设备等。
  • 2016年中期营业收入同比增长92.86%，净利润同比增长537.5%。
  • 2015年收购鑫三力，进军3C自动化行业。

• 正业科技：

  • 专业从事精密仪器设备及高端电子材料。
  • 主要产品包括X光检查机、UV激光切割机、全自动贴补强机等。
  • 2016年中期营业收入同比增长46.84%，净利润同比增长17.65%。
  • 2015年收购集银科技，拓展LCD模组自动化设备业务。

• 联得装备：

  • 专注于平板显示模组设备研发、生产与销售。
  • 主要产品包括模组组装设备、检测设备等。
  • 2016年中期营业收入同比增长显著，净利润表现良好。

• 劲拓股份：

  • 主要产品包括SMT设备、AOI检测设备等。
  • 公司在模组组装设备领域具备较强竞争力，2016年中期业绩稳步增长。

结论

本报告认为，随着AMOLED技术的普及和LCD产业向中国转移，模组设备行业将迎来发展机遇，建议投资者关注具备技术优势和进口替代能力的企业，如智云股份、正业科技、联得装备、劲拓股份等。