20230903-安信证券-赢在当下_没有什么能够阻挡__33页_5mb

核心结论####

1. 市场表现：
   A股本周全面回暖，上证指数上涨22.6%，成交额环比上升，缩量问题缓解。北向资金累计净流出1569亿元，关注后续资金流向。政策底已明确，市场底待确认。

2. 行业机会：

• TMT与高股息跷跷板：TMT板块（AI数字经济）短期超配，高股息板块防御性占优，但弱现实背景下高股息策略首要目标是降低波动，并非博取超额。
• 顺周期与消费：地产政策松绑后，销售数据改善是核心驱动；消费板块因经济复苏逻辑具持续性，重点关注消费“平替”等细分机会。

3. 外部环境：

• 美联储：鹰派立场缓和，9月不加息概率80%，年内加息环比增加，降息推迟。
• 汇率与大宗：人民币汇率高位震荡，海外滞胀风险犹存，商品价格波动加剧。

4. 经济数据：

• 8月PMI指标企稳回升，工业利润降幅收窄，需求修复初现端倪，但终端需求仍存不确定性。房地产销售下滑，复苏动能有限。

5. 政策聚焦：
   全面宽松政策落地，尤其是地产领域，但“疤痕效应”限制短期效果；安信建议政策支持方向：消费+中特估央企。

短期推荐####

超配行业：传媒（AI）、计算机（信创）、通信（光模块）、消费（家居、食饮、汽车）、电力、交运、石化
主题机会：国企改革（通信运营商、石化、建筑、银行）、华为产业链、流动性支持政策

风险提示####

• 政策不及预期、海外货币政策超预期转向、房地产销售不及预期