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反弹进入第二阶段：投资策略周报总结

核心内容

本报告由新时代证券策略首席分析师樊继拓发布，分析当前市场反弹进入第二阶段的背景与逻辑，指出市场在经历第一阶段的超跌反弹后，随着贸易战缓和和风险偏好回升，将进入更具持续性的反弹阶段。同时，大宗商品价格上涨可能进一步推动盈利预期上调，为市场带来新的动力。

主要观点

• 反弹阶段划分：市场反弹分为三个阶段，当前处于第二阶段，风险偏好回升将成为主要驱动因素。
• 第一阶段特征：市场因投资者仓位下降和MSCI纳入预期而企稳反弹，投资者更倾向于配置消费板块。
• 第二阶段驱动：中美贸易谈判缓和将提升市场风险偏好，推动更多板块参与反弹，周期板块或将有所表现。
• 第三阶段可能：原油等大宗商品价格持续上涨可能带动相关行业盈利预期提升，但需关注其对全年业绩的影响。
• 市场表现：本周A股市场在MSCI名单公布后情绪好转，权重板块带动沪指上涨，消费和部分周期行业涨幅领先。

关键信息

反弹的三阶段

1. 第一阶段（跌不下去 + MSCI）

   • 市场因投资者减仓后卖盘枯竭而企稳。
   • 受MSCI纳入预期影响，市场从5月开始反弹。
   • 配置以消费板块为主，因其稳定性较高。

2. 第二阶段（贸易战缓和 + 风险偏好回升）

   • 贸易谈判缓和将提升市场风险偏好。
   • 投资者仓位可能回升，市场活跃度提升。
   • 周期板块将逐步参与反弹，但逻辑仍偏短期。

3. 第三阶段（大宗价格上涨 + 盈利预期上调）

   • 原油价格上涨带动油气和化工板块上涨。
   • 其他大宗商品也出现回升，可能推动更多板块盈利预期上调。
   • 尽管全年来看是风险，但在5月仍可能成为市场积极因素。

贸易谈判提升市场风险偏好

• 中美双方在华盛顿发表联合声明，中方将增加自美进口，缓解市场紧张情绪。
• 虽然增加进口会带来国内部分行业的压力，但中国拥有主动权，可选择性地调整进口结构。
• 通过减少其他国家的进口，可能提升后续国际贸易谈判地位。

板块活跃度提升

• 当前市场仍以消费板块为主，但随着风险偏好回升，周期板块将逐步参与反弹。
• 概念类指数如可燃冰、页岩气、油气改革等表现突出。

本周市场变化

• A股市场：MSCI名单公布后市场情绪好转，沪指放量上涨，白马股优于中小创。
• 行业表现：采掘、农林牧渔、食品饮料、化工等涨幅领先；电器设备、计算机、钢铁等跌幅较大。
• 全球市场：亚洲、欧洲市场表现优于美洲市场，巴西圣保罗指数、墨西哥MXX指数跌幅超过2%。
• 商品市场：原油持续上涨，动力煤表现强势，贵金属和工业金属下跌。
• 资金流动：沪股通净买入增加，融资余额基本持平，新发型基金份额减少，基金仓位小幅震荡。

风险提示

• 贸易冲突进一步激化。
• 房地产领域出现资金链风险。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于沪深300）、中性（持平）、回避（弱于沪深300）。
• 公司评级：强烈推荐（超平均回报20%+）、推荐（超平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%）。

分析与估值方法的局限性

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限，不保证证券在特定价格交易。

联系方式

• 分析师：樊继拓，新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验。
• 联系方式：
  • 电话：021-68865595
  • 邮箱：fanjituo@xsdzq.cn
  • 证书编号：S0280518040001

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