汽车行业：3月乘用车销量符合预期，电动化率加速提升-20210428-银河证券-18页_1mb

汽车行业研究报告总结

核心内容

2021年3月，中国汽车行业迎来显著回暖，乘用车零售销量175.2万辆，同比增长67.2%，环比增长48.6%；批发销量183.8万辆，同比增长83.3%，环比增长61.6%。整体产销环境良好，销量已回归正常水平，一季度累计零售销量509.2万辆，同比增长68.8%，创下了乘联会2005年开展零售数据统计以来的历史新高。

主要观点

1. 消费升级趋势不变：豪华车零售销量27万辆，同比增长86%，显示消费升级换购需求依然旺盛。自主品牌零售销量65万辆，同比增长66%，占国内份额37.1%，虽然同比2019年略有下降，但头部品牌如长安、红旗、长城、奇瑞等表现强劲，头部效应显著。主流合资品牌销量85万辆，同比增长67%，其中日系品牌市场份额达到23.5%，同比增加2.4%，呈现强周期特征。

2. 新能源汽车高增长：3月新能源乘用车零售销量18.5万辆，同比增长239.6%，批发销量20.2万辆，同比增长263.1%。新能源汽车渗透率提升明显，一季度渗透率8.6%，高于2020年的5.8%。A00级、A级、B级车型销量分别占纯电动的40%、20%和31%，电动车高低两端表现强势。

3. 市场集中度提升：2021年一季度前15品牌销量市占率提升至79.7%，头部品牌如上汽大众、一汽大众、上汽通用五菱等占据主导地位。随着电动智能化浪潮的推进，市场空间将逐步向头部主机厂集中。

4. 智能化加速发展：国内主机厂如吉利、上汽、长安、广汽等已开始批量装备L1、L2级辅助驾驶系统，并制定了L3、L4级智能网联汽车的发展计划。智能化是消费者对汽车品质更高需求的体现，也将推动零部件产业的升级。

5. 政策支持行业发展：国家及地方政府出台多项促消费政策，包括鼓励汽车下乡、新能源汽车补贴、降低购置税、优化限购等，为行业提供了有力支持。

关键信息

• 行业整体表现：乘用车市场整体回暖，销量增长显著，一季度实现历史新高。
• 新能源汽车表现：渗透率持续提升，A00级和B级车型表现突出，新势力品牌如蔚来、理想、小鹏等销量增长明显。
• 自主品牌崛起：自主品牌市占率有所提升，头部品牌竞争力增强，部分品牌已进入合资品牌市场。
• 零部件行业回暖：随着整车销量回升，零部件行业也迎来业绩回暖，智能化推动其向高端制造转型。
• 投资建议：建议关注有强周期车型、销量反弹强势的长安汽车、长城汽车和估值较低的上汽集团，零部件方面推荐华域汽车、银轮股份和科博达。

风险提示

1. 销量不达预期：若宏观经济下行或消费信心不足，可能影响销量。
2. 宏观经济下行：整体经济环境恶化可能对汽车行业造成压力。
3. 电动化渗透率低于预期：新能源汽车发展可能遭遇结构性产能过剩、市场竞争加剧和资源环境制约等问题。

投资建议

• 整车厂商：关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601663.SH）及估值较低的上汽集团（600104.SH）。
• 零部件厂商：推荐华域汽车（600741.SH）、银轮股份（002126.SZ）及科博达（603786.SH）。

附录信息

• 行业数据：2021年4月27日，A股汽车行业总市值26,179亿元，市盈率（TTM）29.42倍。
• 市场表现：汽车（申万）行业年初至今涨幅-5.31%，上证综指-0.88%，沪深300-2.32%，创业板指0.67%，深证成指-1.43%。

表格与图表

• 表1：2021年1-2月各国别车系累计零售情况
• 表2：2017年至今前15品牌占比变化
• 表3：2020H2国内上市车型
• 表4：近一年国家智能网联驾驶相关政策
• 表5：自主品牌车型智能驾驶配备对比
• 表6：国内主机厂智能驾驶研发规划
• 表7：2020年各地汽车消费补贴政策措施
• 表8：2009年以来汽车行业刺激及补贴政策一览
• 表9：汽车核心组合行情回顾
• 表10：汽车与A股综合指数行情回顾
• 图1-13：涵盖销量变化、市占率走势、PE对比等多维度数据展示

分析师信息

• 分析师：李泽晗
• 联系方式：021-68597610, lizehan@chinastock.com.cn
• 分析师登记编号：S0130518110001

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越基准指数10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。