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乘用车出海系列报告六：全球车企电动化进程梳理

核心结论

海外传统车企的电动化已从“激进立标”整体切换到“务实收缩、盈利优先、多动力并行”。主要原因是盈利约束、存量包袱、需求不确定、能力短板与治理结构等因素共同作用，导致激进的电动化目标被系统性拉回务实。

主要观点与关键信息

1. 盈利约束是转型起点

• 电动化普遍亏损，燃油与HEV仍是利润基本盘。
• 福特纯电业务年亏约48亿美元，通用、Stellantis、本田均计提巨额EV减值。

2. 存量资产构成转型包袱

• 大量燃油产能、供应链与工会的存在，使关厂裁员引发劳资冲突。
• 例如，大众计划关闭部分德国工厂并裁员，Stellantis在2025年计提约222亿欧元减值。

3. 全球新能源需求与政策信号摇摆

• 充电基建不均、政策反复（如美国税补取消、欧盟法规调整）影响海外车企投入电动化决心。

4. 自身能力短板制约发展

• 外资在软件与电子电气架构方面落后（如大众CARIAD、通用软件问题）。
• 电池自建受挫（如Northvolt破产），下一代平台普遍延后至2028-2029年。

5. 治理结构惩罚激进策略

• 福特菲尔兹因股价下行被撤换，大众迪斯离任，丰田三年两度换帅。
• 战略因此不断向务实收敛。

海外车企电动化策略梳理

大众集团

• 电动化策略：以纯电（BEV）为核心，插混布局滞后，增程导入较晚。
• 平台与技术：MEB平台已成规模，但下一代SSP平台受软件进度制约，首发推迟至约2029年。
• 市场表现：2025年纯电车型交付98.3万辆，占比升至10.9%，主要贡献来自欧洲市场。
• 合作：与小鹏合作开发软件与电子电气架构，2026年起国产纯电及CMP平台车型搭载。

通用汽车

• 电动化策略：从激进到务实，放弃北美2025年百万产能目标，转向多动力并行。
• 平台与技术：电动化平台从Voltec、BEV2迭代至Ultium，2025年改用多化学体系并行。
• 市场表现：2025年美国电动化销量约31万辆，占比14%（全球口径约17%）。
• 合作：与现代合作加深，共研首批5款车，推进电动与氢能技术。

丰田

• 电动化策略：以HEV为核心，PHEV为补充，BEV为手段之一，氢能布局商用与长期。
• 平台与技术：e-TNGA为过渡平台，次世代纯电专属平台旗舰车型LF-ZC取消，量产时点顺延。
• 市场表现：2025年电动化销量占比近48%，但HEV占约89%。

福特

• 电动化策略：从纯电优先转为混动与增程为主。
• 平台与技术：无自有纯电专属平台，依靠油改电与外购平台，2027年低成本Universal EV平台有望量产。
• 市场表现：2025年美国电动化销量约31万辆，占比14%（全球口径约17%），年底停产纯电F-150 Lightning，改为增程。

Stellantis

• 电动化策略：由激进纯电转向多能源，STLA Medium/Large平台已投产，但A/B级STLA Small纯电尚未量产。
• 平台与技术：2025年录得公司史上首次年度亏损，战略转为入股零跑、与宁德时代合建电池厂等方式补足低成本电动化。
• 市场表现：2025年北美销量重挫，中国市场份额边缘化。

现代起亚

• 电动化策略：以纯电为战略核心，加码HEV与增程。
• 平台与技术：E-GMP平台已量产，次世代IMA/eM平台落地偏晚，增程平台定于2027年。
• 市场表现：2025年电动化占比约23%，2025年9月将2030年目标由“纯电”改为“电动化”（占比60%，约330万辆）。

投资建议

• 海外车企转型慢：给中国车企提供产品与技术窗口，而非全球份额保证。
• 中国车企出海策略：通过技术授权、反向合资、代工出口与平台/软件输出等方式，借助外资渠道与本地化基础降低出海成本与政策阻力。
• 优选车企：比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、长城汽车，以及零跑汽车、小鹏集团、上汽集团、长安汽车等。

风险提示

• 贸易政策不确定性：可能冲击海外市场汽车需求。
• 运价提升风险：影响出口利润。
• 汇率风险：对出口利润造成波动。
• 新能源需求不及预期：可能影响中国车企出海订单。
• 原材料及供应链波动：影响成本与出口利润。

电动化平台与下一代技术展望

财务健康度与利润来源

全球布局调整

总结

海外传统车企在盈利压力、市场不确定性与技术短板的多重因素下，整体转向务实策略。中国车企则通过技术授权、反向合资、代工出口等方式，借助外资资源拓展海外市场。随着中国车企在海外逐步完成制造属地化、建立品牌信任并完善体系化能力，其全球市场份额有望实现可持续扩张。