20220429-安信证券-荣泰健康-603579.SH-Q1外销延续快速增长_期待盈利能力回升_5页_403kb
报告摘要
荣泰健康2022年Q1财务分析总结
核心内容
荣泰健康（603579.SH）于2022年4月29日公布了2022年第一季度财务报告，数据显示公司收入和利润均出现同比下滑，但外销业务仍保持增长。公司预计未来三年的每股收益（EPS）分别为1.98元、2.44元和2.81元，并维持买入-A的投资评级，6个月目标价为29.63元。
主要观点
- 收入增长：尽管面临外部环境压力，公司2022Q1实现收入5.6亿元，同比增长8.5%。
- 外销表现强劲：外销收入同比增长超过20%，显示海外市场需求依然旺盛，客户结构稳定。
- 内销小幅下滑：受国内疫情反复和物流影响，内销收入小幅下降，但线上渠道布局和摩摩哒品牌推动线上收入实现双位数增长。
- 盈利能力承压：净利率降至10.3%，同比下降2.9个百分点，主要由于原材料成本上升和促销费用增加，管理费用率和销售费用率分别上升0.6和1.1个百分点。
- 现金流状况恶化：经营性现金流净流出0.3亿元，去年同期为净流入0.6亿元，主要由于海外客户资金紧张和国内消费低迷。
- 盈利预测：预计2022~2024年公司EPS分别为1.98元、2.44元和2.81元，对应2022年15倍PE。
- 投资建议：长期来看，公司内销和外销业务均有增长潜力，建议投资者关注。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 20.2 | 26.1 | 30.6 | 35.3 | 39.8 |
| 净利润 | 1.9 | 2.4 | 2.8 | 3.4 | 3.9 |
| 每股收益(元) | 1.38 | 1.69 | 1.98 | 2.44 | 2.81 |
| 每股净资产(元) | 11.85 | 12.69 | 14.55 | 15.89 | 17.43 |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率(倍) | 16.4 | 13.4 | 11.4 | 9.3 | 8.0 |
| 市净率(倍) | 1.9 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 1.3 |
| 净利润率 | 9.6% | 9.0% | 9.0% | 9.7% | 9.9% |
| ROE | 11.6% | 13.3% | 13.6% | 15.4% | 16.1% |
| ROIC | 53.4% | 36.4% | 44.7% | 128.4% | 105.0% |
财务预测与估值
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| EPS(元) | 1.38 | 1.69 | 1.98 | 2.44 | 2.81 |
| BVPS(元) | 11.85 | 12.69 | 14.55 | 15.89 | 17.43 |
| PE(X) | 16.4 | 13.4 | 11.4 | 9.3 | 8.0 |
| PB(X) | 1.9 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 1.3 |
风险提示
- 原材料价格大幅上涨：可能进一步影响公司毛利率和盈利能力。
- 海外贸易政策风险：可能对公司的外销业务产生不利影响。
投资建议
- 评级：买入-A
- 目标价：29.63元
- 估值逻辑：基于公司内外销业务的持续增长潜力，以及盈利预测的合理预期，公司未来估值有望提升。
其他信息
- 股价表现：截至2022年4月28日，股价为22.60元，12个月价格区间为23.30/41.08元。
- 交易数据：总市值32.75亿元，流通市值32.27亿元，总股本1.4亿股，流通股本1.38亿股。
- 分析师：张立聪、余昆
- 联系方式：zhanglc@essence.com.cn、yukun@essence.com.cn
- 相关报告：荣泰健康：渠道布局持续完善，Q4经营表现符合预期；荣泰健康：Q2内外销持续复苏，业绩短期承压
附注
- 分析师声明：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。
- 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断。
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