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名创优品（09896HK）海外地标级旗舰店陆续落地，IP战略+供应链出海前景可期

一、关键信息

• 股价与估值：最新市净率4.29倍，PE（Non-IFRS）估值区间11-17倍。
• 重要内容：
  • 公司2024年一季度业绩亮眼，海外增速快，单季毛利率创新高。
  • 海外旗舰店密集落地：新加坡樟宜机场旗舰店开业，巴黎香榭丽舍旗舰店面积800㎡（涵盖3000+SKU），英国伦敦、美国纽约等核心位置已布局。
  • 国内IP产品占销售额25%，海外超40%；核心商圈旗舰店IP占比达80%以上。
  • IP+旗舰店组合提升品牌势能，客单价与利润率持续提升。
• 盈利预测：
  2024-2026年Non-IFRS归母净利润依次为260亿、327亿、383亿元，对应PE估值17、14、11倍，维持“买入”评级。
• 估值：当前股价3800港元，一年最低3035港元，最高5985港元。

二、重要数据与增长点

• 核心增长驱动：
  • 海外市场扩张成主要驱动力，欧美增长快速。
  • 国内品牌升级、客单价提升、毛利率增长。
• 业绩亮点：
  • 2024Q1归母净利润同比增长25%，海外表现亮眼。
  • 单季毛利率创新高，盈利能力优化。

三、风险提示

• 扩店不及预期、消费需求变化、海外经营风险。
• 市场波动、汇率变动、竞争加剧等系统性风险。

这份报告突出了名创优品的全球战略扩张步伐、品牌升级与IP赋能的核心驱动力，结合坚实的财务预测与估值依据，维持对其未来增的长期看好态度。用户仍需结合自身判断与进一步数据分析做出投资决策。