20230402-国信期货-有色（铝）周报_冲高乏力_铝价震荡运行_23页_2mb

铝价震荡运行分析报告总结

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析2023年3月27日至3月31日期间铝市场的行情回顾、基本面分析及后市展望。整体来看，铝价在宏观情绪回暖和基本面供需双增的背景下呈现震荡偏强走势，但基本面尚未出现明显的冲高动力，铝价预计在18000-19000元/吨区间震荡运行。

主要观点

1. 宏观面

• 美联储加息：3月加息25bp落地，市场情绪回暖，但加息周期接近尾声，未来宏观走势仍存在不确定性。
• 美国经济数据：制造业和服务业PMI回升，显示经济韧性，美元指数反弹。
• 国内经济：3月PMI为51.9%，高于临界点，显示制造业扩张，经济缓慢恢复。
• 沪伦比值：本周沪伦比值回落至8以下，但整体仍处于高位，铝价呈现“内强外弱”特点。

2. 基本面分析

• 成本端：氧化铝价格小幅下调，预焙阳极招标价格下降，电解铝成本预计未来有所下移，削弱价格底部支撑。
• 供应端：本周电解铝开工产能小幅回升，西南地区产能复产加速，云南2月减产缺口已弥补，但云南来水情况仍需持续关注。
• 需求端：
  • 下游铝加工产品产量及开工率小幅上升，但整体需求复苏缓慢。
  • 房地产数据有所回暖，但需求传导至铝端仍需时间。
  • 新能源汽车销量回升，政策刺激下有望进一步提振铝需求。
• 库存端：
  • 国内社会库存持续去库，但本周去库速度放缓，与历史同期相比库存偏多。
  • 交易所库存连续两周下降，显示市场交投活跃度有所提升。

3. 进出口情况

• 2022年12月中国进口铝锭12.76万吨，环比和同比均显著增加。
• 出口铝锭较少，出口亏损仍较大，预计随着海外现货流入，进口冲击将有所显现。

4. 全球供需格局

• 2023年1月全球原铝供应过剩20.39万吨，显示全球铝市场存在一定的供过于求压力。

关键信息汇总

宏观环境

• 美联储加息接近尾声，市场情绪回暖，但需警惕系统性风险。
• 美国经济数据表现强劲，美元指数反弹，海外宏观仍存不确定性。
• 国内经济企稳向好，政策持续发力，需求预期向好。

供应端

• 本周电解铝开工产能回升至4021.5万吨，西南地区复产加速。
• 云南2月减产缺口已基本弥补，但来水情况仍影响其产能恢复。
• 云南电力供需趋紧，若来水不足，可能抑制产能复产。

需求端

• 铝棒、铝板带箔产量小幅上升，但下游交投活跃度下降。
• 房地产市场缓慢复苏，新能源汽车销量回升，政策刺激下需求有望回暖。
• 铝加工行业需求复苏速度较慢，仍处于弱现实阶段。

库存与成本

• 国内社会库存持续去库，但本周去库速度放缓。
• 成本端企稳，未来可能下移，削弱铝价底部支撑。

价格走势

• 内盘铝价持续上行，外盘铝价震荡偏强。
• 内外基差进一步走阔，沪伦比值回落，但“内强外弱”格局仍存。

后市展望

• 宏观影响：市场情绪回暖，但是否能持续仍不确定，需警惕风险。
• 基本面：供需双增，但需求兑现速度较慢，基本面尚未出现明显冲高动力。
• 价格区间：预计铝价在18000-19000元/吨区间震荡运行。
• 操作建议：建议逢低买入，采取短线操作策略。

风险提示

• 海外宏观政策及市场波动风险。
• 云南来水情况对产能复产的影响。
• 成本端下行可能削弱价格支撑。
• 需求端复苏速度不及预期。

重要免责声明

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