20250525-华泰期货-农产品周报_供应端持续施压_豆粕价格偏弱震荡_10页_2mb

本期农产品周报重点分析豆粕、菜粕及玉米市场动态，核心内容如下：

豆粕市场

1. 期货方面：豆粕2509合约上周收于2952元/吨（+53元/吨），菜粕2509合约收于2556元/吨（+43元/吨，涨幅171%）。
2. 现货价格：天津、江苏、广东地区豆粕现货价分别为2970元/吨（-10元/吨）、2870元/吨（-10元/吨）、2920元/吨（-60元/吨），基差分别为M09+18、M09-82、M09-32，均呈现下行趋势。
3. 供应端：巴西2024/25年度大豆收割进度达98.9%（较上周增0.3%，同比增97%），阿根廷大豆优良率降至31%（环比降7%）。国内第20周大豆到港33船（21450万吨），压榨量19055万吨（开机率53.56%），库存增至58683万吨（周增9.71%，年增33.95%）。
4. 需求端：豆粕周度成交15960万吨（环增9.77%），提货量8507万吨（环增8.26%），但进口成本因巴西升贴水走弱而受压。
5. 策略建议：短期需关注新季大豆到港及巴西供应压力，整体趋势谨慎偏弱。

菜粕市场

1. 供应端：沿海油厂第20周菜籽压榨量1595万吨（环增640万吨），菜油产量654万吨（环增262万吨），菜粕产量941万吨（环增378万吨）。库存小幅回升至1217万吨（周增20.26%）。
2. 进口情况：进口菜粕消费量及库存数据未明确，但福建地区菜粕现货价2540元/吨（环增50元/吨），基差M09-16，环比微降7。
3. 策略建议：菜粕供应相对稳定，但需警惕阿根廷洪灾对产量的潜在影响。

玉米市场

1. 期货价格：玉米2507合约收于2327元/吨（-8元/吨，跌幅0.34%），淀粉2507合约收于2663元/吨（-22元/吨，跌幅0.82%）。
2. 现货价格：鲅鱼圈港玉米现货价2330元/吨（环增11元/吨），吉林玉米淀粉现货价2750元/吨（持平），基差C2507+3及CS2507+87。
3. 供应端：中国3月玉米进口量8万吨（同比减951%），东北贸易商出货积极，华北麦收临近，北方四港库存减少395万吨，广东港内贸库存减少135万吨。
4. 需求端：深加工企业玉米消耗量10597万吨（环增0.45万吨），饲料企业玉米需求下降，销区采购偏弱。
5. 国际动态：美豆出口净销售323万吨（2024/25年度308万吨，2025/26年度15万吨），全球玉米产量预测上调至127.7亿吨（+300万吨），小麦产量预期维持80.6亿吨。
6. 策略建议：关注新季玉米种植及政策变化，短期库存压力缓解但需求波动需警惕。

综合策略
豆粕、菜粕及玉米市场均呈现供应端压力加大的趋势，叠加国际形势影响，国内期货价格承压，短期策略建议谨慎偏弱。需重点关注巴西大豆集中到港对市场供需的影响，以及阿根廷洪灾对南美供应的潜在冲击。同时，国内玉米库存逐步下行，但深加工需求变化或制约价格走势。