交通运输行业：细分龙头的强势崛起，疫情消退后的情绪修复-20201224-天风证券-41页_2mb

交通运输行业2021年投资分析总结

核心观点

2021年交通运输行业面临的主要不确定性包括疫情的控制与中美博弈。随着疫情逐步消退，全球供应链将恢复至常态，航空、机场和海运板块将出现投资机会。反垄断法与双循环政策将推动平台企业和物流公司在跨境电商、海南自贸岛等领域加速布局。重资产护城河和细分龙头的崛起是行业的重要趋势，顺丰、密尔克卫、嘉诚国际等企业具备较强的竞争力。因此，建议重点关注跨境电商物流、快递及危化品物流赛道的龙头企业。

投资建议

重点推荐标的

• 嘉诚国际：跨境电商物流领域的领先企业，凭借100万平方米的中期仓库产能逐步脱颖而出。
• 顺丰控股：拥有最大民营货机机队，具备较强的品控能力和长期竞争力。
• 密尔克卫：危化品物流领域的龙头，拥有最多危化库，具备良好的行业地位。

次要推荐标的

• 中远海控：受益于疫情后全球贸易需求扩张，集运行业有望进入高景气阶段。
• 三大航（中国国航、南方航空、东方航空）：疫情后需求逐步复苏，股价存在上涨空间。
• 上海机场：受益于疫情后国际线复苏，机场免税业务仍具吸引力。
• 中远海能：作为油运龙头，有望受益于全球经济复苏。
• 华贸物流：布局跨境产业链，值得关注。

航运港口行业分析

2020年回顾

• 航运与港口行业整体表现平平，航运涨跌幅为10.28%，港口为-2.86%，均跑输沪深300指数。
• 集运行业在下半年表现亮眼，运价屡创新高，而油运行业受油价波动影响较大。

2021年展望

• 集运行业有望受益于全球贸易扩容，需求持续超预期，运价中枢有望抬升。
• 油运行业复苏节奏较慢，需等待库存消化或地缘政治因素的催化。
• 港口行业与集运行业同步受益于贸易需求扩张，但持续性或不如集运。

航空行业分析

2020年回顾

• 疫情冲击导致航空业整体亏损，股价大幅跑输。

2021年展望

• 随着疫情逐步消退，供需关系将逐步改善，航空股有望迎来复苏。
• 需求恢复将是一个渐进过程，预计2022年才可能形成真正的景气区间。
• B737MAX复飞是2021年供给分析的最大不确定性，可能带来一定的供给压力。

投资建议

• 推荐三大航及吉祥航空，因其具备较高的弹性。
• 长期看好春秋航空，其低成本模式具有发展潜力。
• 关注华夏航空等支线航空企业。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油汇剧烈波动
• 超预期的价格战

行业走势与数据支持

• 集运行业在2020年11月SCFI指数达到2048，创历史新高。
• 美国耐用品消费在货币宽松背景下出现双位数增长。
• 疫情导致集装箱调配紊乱，引发缺箱局面，影响运价。
• 油运行业受低油价影响，库存高企，复苏节奏较慢。
• 港口行业吞吐量逐步恢复，但增速不及集运。

总结

2021年交通运输行业将受益于疫情逐步消退和全球贸易需求扩张，重点投资标的包括集运、航空、港口和物流。集运行业因全球消费动力强劲而进入高景气周期，航空和港口行业有望逐步复苏，而物流行业则因重资产护城河和细分龙头优势而具备长期竞争力。投资建议聚焦于嘉诚国际、顺丰控股、密尔克卫、中远海控、三大航等标的，同时需关注疫情反复、油汇波动及价格战等风险因素。