交通运输行业：油运运价冲高回落，机场板块回调明显-20191105-财富证券-21页_914kb

报告摘要

2019年11月交通运输行业报告指出，行业整体表现受宏观经济和政策影响显著，建议从三条主线布局：机场、油运和公路板块。行业评级维持【同步大市】，即交通运输行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。

机场板块：受益于免税政策及消费回流，非航收入增长显著。核心机场如北京首都机场、上海机场、白云机场、深圳机场表现突出，但部分机场如白云机场因三季报业绩不及预期出现回调。
油运板块：美国制裁中远海能子公司导致运力减少，推动油运运价上涨。招商轮船受益于运价上涨，业绩明显改善。
公路板块：受宏观经济和减负减税影响，存在收费下调风险，但作为防御性板块，其业绩稳定，可作为配置选择。
航空板块：受油价、汇率及行业供需格局影响，中长期表现稳健，但短期面临运力调整及成本压力。中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空、春秋航空等航司受益于民航发展基金减半政策。
物流板块：快递业务增速强劲，行业集中度提升，供应链管理迎来发展机遇。建议关注圆通速递、申通快递、韵达股份等企业。

机场板块：
- 2019年9月，北京首都机场航班数增长0.4%，客流量下降1%。
- 上海机场航班数增长2.17%，客流量增长2.35%。
- 深圳机场航班数增长6.64%，客流量增长13.37%。
- 白云机场航班数增长0.87%，客流量增长3.34%。
航空板块：
- 2019年9月，民航旅客周转量同比增长10.2%，货邮周转量增长0.6%。
- 航班正常率为86.27%，正班客座率为86.6%，正班载运率为72.8%。
港口板块：
- 2019年9月，全国主要港口货物吞吐量同比增长7.09%，集装箱吞吐量增长4.97%。
航运板块：
- 国际干散货运价指数（BDI）及各类型运价指数均出现下跌。
- 油运运价指数（BDTI、BCTI）及中国进口油轮运价（CTFI）综合指数均出现下跌。
铁路板块：
- 2019年9月，铁路货运量同比增长5.8%，大秦铁路货运量同比下降10.69%。
- 铁路货物周转量增长3.3%，旅客周转量增长0.3%。
公路板块：
- 2019年9月，公路货运量增长5.18%，货物周转量增长4.76%。
- 公路客运量下降4.81%，旅客周转量下降3.93%。
物流板块：
- 2019年9月，规模以上快递业务量同比增长25%，业务收入增长22.2%，单件均价下降2.24%。
- 快递服务品牌集中度指数CR8为81.8%，环比上升0.1个百分点。

大秦铁路：前三季度净利同比下降2.57%，但营收增长2.62%。社保基金增持。
中国国航：前三季度净利同比下降2.53%，但营收微增0.19%。
顺丰控股：前三季度净利增长45%，营收增长20.37%，盈利能力增强。
上海机场：前三季度营收增长18.95%，净利增长27.19%，主要得益于免税业务。但Q4面临折旧成本压力，预计2019-2025年每年免税保底销售提成410亿元，驱动业绩增长。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%至15%。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。