20210130-银河期货-生猪周报_出栏进度加快_期现价差背离_14页_885kb

报告摘要

本周生猪市场整体呈现现货价格回落、期货价格反弹的格局。主要受养殖户出栏意愿增强、规模厂出栏节奏加快以及北方疫情加重等因素影响，现货价格出现区域性下跌。然而，由于疫情对能繁母猪存栏影响有限，叠加当前养殖利润较高，生猪产能恢复逻辑仍保持不变。

出栏意愿增加：
本周养殖户出栏积极性上升，养殖企业出栏均重由133公斤降至130公斤，大猪（150公斤以上）出栏占比下降，表明市场出栏节奏加快。
北方疫情加重进一步推动养殖户加快出栏，但疫情更多属于季节性因素，对全年产能恢复影响有限。
能繁母猪存栏变化：
能繁母猪存栏环比降幅约为5.6%，但市场仍有一定补栏动力，预计1月期间能繁母猪存栏仍有2-3%的减幅。
当前以三元能繁母猪为主，其生产性能相对较差，因此后备母猪受疫情影响较小，产能恢复趋势未受影响。
生猪存栏结构：
生猪存栏结构显示，三元猪占比较高，这在一定程度上缓解了疫情对整体存栏的冲击。
商品猪存栏量保持稳定，未出现明显下降。
猪价回落原因：
猪价高位回落主要受需求下滑影响，尤其是部分地区“当地过年”政策导致人口回流减少，内需不足。
腌腊备货结束，猪源外流受限，叠加冻肉库存持续投放，供应宽松与需求走弱共同导致猪价承压。
期货市场表现：
生猪期货价格小幅反弹，主要源于市场对疫情的炒作。
远期合约率先拉升，显示市场对疫情转向的预期。
套保资金参与比例较低，导致盘面受市场边际变化影响较大，预计在疫情被证伪后，盘面不会出现深跌。

现货价格：
华北、东北地区猪价环比跌幅达6%-7%，华东、西南地区跌幅维持在3.5%-4%。
仔猪和母猪价格继续小幅上涨，市场补栏积极性仍较高。
养殖利润：
自繁自养养殖利润和外购仔猪毛利均保持较好水平，支撑生猪产能恢复。
高利润仍是推动养殖企业扩大生产的重要因素。
出栏量与体重：
生猪出栏量维持稳定，出栏体重有所下降，反映市场出栏节奏加快。
出栏体重的下降可能与养殖户加快出栏以应对价格波动有关。
策略建议：
- 单边策略：建议继续持有多单，因当前养殖利润支撑产能恢复。
- 套利策略：建议持有9-11合约的正套，因远期合约价格有上行预期。

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