20180603-长城证券-国防军工周报_C919_ARJ21收获大单_关注飞机制造产业链_15页_2mb

军工行业周报总结（2018年6月3日）

核心内容

本周（2018年6月3日）国防军工指数下跌6.87%，跑输大盘，位列29个一级板块最后一位。军工行业整体表现不佳，航空军工、航天军工、兵器兵装和其他军工均出现下跌，跌幅分别为-7.07%、-4.94%、-8.84%和-7.69%。

尽管板块整体下跌，但行业基本面长期来看持续向好。主要看点包括：

• C919、ARJ21大单落地：海航集团与商飞签署300架大飞机采购运营战略合作框架协议，推动国产飞机规模化、市场化运营。
• 国产海上平台用双燃料燃气轮机发电机组研制成功：打破我国能源领域关键设备受制于人的局面，标志着核心技术自主可控。
• 歼20实战化训练提升作战性能：展现我国空军现代化建设成果，推动军机配套产业发展。
• 中国军贸产品亮相国际舞台：如“翼龙”无人机、VT4主战坦克等，显示中国军工产品在国际市场的竞争力。

主要观点

1. 政策与战略推动行业发展：

   • 国防军工行业受益于“中国制造2025”、“一带一路”等政策，未来发展前景广阔。
   • 军民融合战略加速推进，推动军工与民用技术融合，提升产业链整体实力。

2. 核心技术突破：

   • 国产双燃料燃气轮机发电机组的研制成功，标志着我国在能源设备领域实现重大突破。
   • 歼20的实战化训练与部署，体现我国空军装备现代化进程，带动相关产业链增长。

3. 行业投资建议：

   • 推荐关注飞机制造产业链：中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力。
   • 建议关注船舶制造产业链：中船防务、中船科技、中国重工，以及船舰动力相关标的：中国动力、中国船舶。
   • 推荐关注歼击机制造产业链：中航沈飞、中航机电、航发动力、中航电子。
   • 建议关注受益于国防装备升级的标的：航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）、战略空军（中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。
   • 关注受益于研究所改制和混改政策的标的：航天机电、光电股份、国睿科技、四创电子。
   • 关注内生增长稳健、估值较低的民参军标的：威海广泰、天银机电、航锦科技、新研股份。

关键信息

• C919、ARJ21：收获大单，推动国产飞机市场化进程。
• 双燃料燃气轮机发电机组：由中船重工研制，打破国外垄断，提升我国能源自主能力。
• 歼20实战化训练：提升作战性能，展现我国空军现代化建设成果。
• 军贸产品：如“翼龙”无人机、VT4坦克等，展现中国军工产品在国际市场的竞争力。
• 军工企业表现：航空军工板块中，中航飞机和光电股份估值较高，威海广泰和航天电器估值较低。

风险提示

• 武器装备列装进度不及预期。
• 军机生产进度不达预期。
• 军品采购进程不达预期。
• 系统性风险。

股票盈利预测

个股表现

上周涨幅前五（%）：

1. 航天长峰：0.68
2. 抚顺特钢：0.00
3. 日发精机：0.00
4. 中航光电：-2.25
5. 景嘉微：-2.60

上周跌幅前五（%）：

1. 新余国科：-19.26
2. 爱乐达：-15.67
3. 安达维尔：-14.42
4. 国睿科技：-12.97
5. 中兵红箭：-11.82

军工三级行业估值

航空军工

• 总市值：1887亿元
• 2018年PE：50X
• 2019年PE：39X
• 最高估值：中航飞机（76X）
• 最低估值：航天电器（26X）

航天军工

• 总市值：1898亿元
• 2018年PE：50X
• 2019年PE：42X
• 最高估值：航天长峰（117X）
• 最低估值：航天电器（26X）

兵器兵装

• 总市值：373亿元
• 2018年PE：37X
• 2019年PE：31X
• 最高估值：四创电子（31X）
• 最低估值：天和防务（18X）

其他军工

• 总市值：3205亿元
• 2018年PE：56X
• 2019年PE：42X
• 最高估值：中船防务（148X）
• 最低估值：全信股份（18X）

研究员信息

• 分析师：蔡维
• 执业证书编号：S1070517050001
• 联系方式：021-31829695，caiwei@cgws.com

投资评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上