20220511-天风证券-国防军工_东航定增募集资金购入C919_ARJ21国产飞机_国产大飞机商业化运营进入实质性阶段_3页_392kb

国防军工行业总结

核心内容

本报告主要分析了中国国防军工行业，特别是国产大飞机商业化运营的进展及其对航空产业链的影响。重点围绕中国东航通过定增募集资金用于引进国产大飞机，以及“十四五”期间国家对国产民机产业的支持政策。

主要观点

• 国产大飞机商业化运营进入实质性阶段：中国东航计划非公开发行150亿元A股股票，其中105亿元用于引进38架飞机，包括4架C919和24架ARJ21。C919将成为全球首家启动用户，预计首架将在2022年下半年交付。
• 民航运输业恢复稳定增长：根据《民用飞机中国市场预测年报（2021~2040）》，未来20年中国将需补充7646架民用客机，包括宽体、窄体和支线客机，货邮周转量年均增长率达7.3%，货机机队规模预计达650架。
• “十四五”政策支持：民航局将大力支持国产民机发展，推动其商业化使用。国务院也在“十四五”规划中提出重点支持C919和ARJ21的发展，预计2022年ARJ21交付量将超过100架，C919进入交付商业运营最后阶段。
• 国产大飞机产业链受益：随着国产大飞机交付放量，航空制造产业链将分三阶段受益，包括机体结构加工及原材料、机电系统及起落架等系统产品、航电系统及发动机等后期国产化机会。

关键信息

未来20年市场需求预测

货机市场预测

商用飞机需求细分

• 喷气支线客机：30~60座需求200架，61~100座需求3320架。
• 涡桨飞机：30~60座需求500架，61~100座需求2100架。

国产大飞机产业链受益企业

商飞供应商分类

• I类供应商：中航西飞、洪都航空、中航沈飞、中直股份（旗下两家公司）、中航机电（旗下3家公司）、中航光电、中航电子（旗下1家公司）、四川九洲
• II类供应商：中航电子（旗下1家公司）
• III类供应商：中航重机（旗下2家公司）、中国卫星（旗下1家公司）、宝钛股份、抚顺特钢、宝钢股份、银邦股份（旗下1家公司）

风险提示

• 国产大飞机项目进度低于预期
• 订单与交付情况不如预期
• 国外供应商不稳定

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出

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