20180720-信达证券-石油开采行业周报_每周油记_特朗普的原油牌突生变数_页岩油投产井数环比首降__32页_1mb

每周油记总结：特朗普的原油牌突生变数：页岩油投产井数环比首降！

核心内容概述

本报告聚焦于2018年下半年美国原油产量变化对国际油价的影响，重点分析了页岩油投产井数首次环比下降的信号，以及全球原油供应与需求的动态变化。同时，报告对信达大炼化指数的表现、EIA周报数据、价格与价差变动、库存与消费情况进行了详细解读。

主要观点

• 信达大炼化指数表现：自2017年9月4日至2018年7月19日，信达大炼化指数涨幅为 45.55%，显著高于同期石油加工行业指数（-9.26%）和沪深300指数（-10.85%）。
• 美国原油产量：
  • 2018年7月13日，美国原油总产量达到 1100万桶/日，其中本土48州产量为 1050万桶/日，阿拉斯加产量为 50万桶/日。
  • 本土48州产量在半年内（2018年1月5日-2018年7月13日）快速增产 152万桶/日，但自2018年6月起，美国七大页岩油区单月完井数首次环比下降，从 1244口 减少至 1243口。
  • 投产率从 90%+ 下降到 85%，显示页岩油商的投产热情下降，可能影响2018年第四季度的产量。
• 国际油价影响：
  • 由于页岩油增产放缓，预计2018年下半年美国原油产量增速将明显下降，增产约 30万桶/日，对国际油价的冲击将减小。
  • 国际油价的决定性因素将转向 伊朗供应受制裁影响的程度 和 沙特的实际增产规模。
• 油价与价差：
  • WTI原油价格为 69.46美元/桶，布伦特原油价格为 72.58美元/桶。
  • 炼油加权平均裂解价差为 19.49美元/桶，实际裂解价差为 21.58美元/桶。
  • 汽柴油价差缩小，汽油零售价差为 294.3美分/加仑，柴油零售价差为 323.9美分/加仑。
• 库存与消费：
  • 美国原油库存增加至 411.084百万桶，汽油库存减少至 235.832百万桶，柴油库存减少至 121.311百万桶。
  • 油品消费增加 139.4万桶/日，其中汽油消费增加 43.3万桶/日，柴油消费增加 33.6万桶/日。
  • 消费柴汽比为 0.427，生产柴汽比为 0.503，显示柴油需求旺盛。
• 影响因素：
  • 美国财政部长努钦表示可能对部分国家给予伊朗原油进口豁免，中国可能接手伊朗原油，导致国际油价下跌。
  • 墨西哥湾地区可能受飓风影响导致产量下降，从而抵消页岩油增产。
  • 管道运输能力限制是页岩油投产热情下降的主要原因，预计2019-2020年新管道投产将缓解这一问题。

关键信息

信达大炼化指数

• 2017年9月4日-2018年7月19日涨幅：45.55%
• 成分股：荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化
• 指数编制方式：等权重平均，市值调整后计算

美国原油产量

• 2018年7月13日总产量：1100万桶/日
• 本土48州产量：1050万桶/日
• 页岩油区产量占比：70%
• 页岩油区完井数：6月环比下降1口，投产率降至 85%
• 产量滞后：投产井与原油产量之间存在 3个月 的滞后

原油库存

• 原油库存：411.084百万桶，高于合理区间
• 商储原油库存可供应天数：23.4天
• 汽油库存储备天数：24.4天
• 柴油库存储备天数：30.9天

消费数据

• 油品消费：+139.4万桶/日
• 汽油消费：+43.3万桶/日
• 柴油消费：+33.6万桶/日
• 消费柴汽比：0.427
• 生产柴汽比：0.503

价格与价差

• WTI原油：69.46美元/桶
• Brent原油：72.58美元/桶
• 炼油加权裂解价差：19.49美元/桶
• 实际裂解价差：21.58美元/桶
• 汽柴油价差：6.30美分/加仑
• 汽油零售价差：294.3美分/加仑
• 柴油零售价差：323.9美分/加仑

风险提示

• 地缘政治与厄尔尼诺现象可能对油价造成较大影响
• 美国新管道建设将缓解页岩油运输瓶颈，未来增产潜力仍存

结论

本报告指出，美国页岩油投产井数首次环比下降，表明美国原油增产可能进入平台期。同时，伊朗原油供应受制裁影响以及沙特增产将成为影响2018年下半年国际油价的关键因素。尽管美国原油产量增长放缓，但其对国际油价的冲击将减弱。报告还强调了库存、消费及价格变动对市场的影响，并提示投资者关注地缘政治和气候因素对油价的潜在扰动。