20241106-国联证券-2024Q3轻工板块财报综述_业绩有望筑底_期待政策成效_29页_2mb

总结：2024Q3轻工板块财报综述：业绩有望筑底，期待政策成效

一、整体表现

2024Q3轻工制造板块收入同比下降8.55%至15,633.8亿元，归母净利润同比大幅下滑2603%至795.6亿元，但1-3季度累计收入同比增长224%，显示业绩有筑底迹象。文娱用品收入增幅环比扩大，包装印刷增速改善，而造纸及家居板块则持续承压。

二、家居行业

• 收入与利润：Q3收入同比下滑5.20%，归母净利润同比下滑2259%，主要受地产下行、消费疲软及海运费高企的影响。
• 细分领域：定制家居下滑最显著，卫浴制品因价格战收入下滑；外销相对稳健。
• 政策期待：省级以旧换新补贴细则出台，家居公司积极响应加码补贴，有望提振消费并加速行业存量转型。

三、造纸行业

• 收入与利润：Q3收入同比下降63.4%，归母净利润同比下滑7395%，毛利率显著下滑。
• 原因：纸价下跌、原材料库存成本居高及海运费用上涨。
• 展望：刺激消费政策或提振下游需求，纸价企稳有望修复行业盈利。

四、包装行业

• 收入与利润：Q3收入同比增长16.4%至3199.9亿元，归母净利润同比增长83.6%，盈利改善。
• 表现：纸包装板块稳健增长，金属包装盈利承压，二片罐成本居高。

五、文娱用品

• 收入与利润：收入逆势增长122.0%，但归母净利润同比下滑150.4%，盈利分化显著。
• 品牌动因：线上渠道高增、国货品牌升级带动龙头增长，如晨光股份、百亚股份等。

六、出口链

• 收入与利润：Q3收入同比增长19.65%，但归母净利润下滑16.13%，盈利受海运费和汇率扰动。
• 品类分化：床垫、两轮车等细分品类保持高景气，跨境电商赋能出口。

七、投资建议与风险提示

• 投资建议：维持行业“强于大市”评级，建议关注家居龙头（如慕思股份、顾家家居）、造纸龙头（如太阳纸业）、出口链标的及文娱龙头。
• 风险提示：消费意愿、地产数据、原材料价格波动和汇率波动风险。

八、政策期待

• 家居补贴：三季度以旧换新政策落地，有望提振内销；四季度关注智能家居、存量房改造板块机会。
• 造纸与包装：消费刺激政策推动需求修复，成本端压力缓解，行业盈利能力有望修复。