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燃料油期货周报总结（2022.4.18-4.22）

核心内容概述

本周燃料油期货价格整体震荡偏弱，高硫主力合约FU2209下跌4.80%，报4006元/吨；低硫主力合约下跌2.36%，报5167元/吨。现货价格同样走弱，新加坡高硫380价格下跌1.57%，低硫燃油价格微跌0.13%。尽管燃油价格承压，但成本端原油仍对燃油形成一定支撑，高硫燃油基本面强于低硫，预计短期燃油市场维持震荡偏多运行。

主要观点

成本端支撑

• 俄乌局势紧张升级，西方对俄能源制裁持续，原油基本面偏紧未变，对燃料油价格形成支撑。
• 美国宣布未来6个月每日释放100万桶原油，IEA确认盟友将释放6000万桶，对油价构成压力，但整体影响有限。

供给端分析

• 俄罗斯高硫燃油出口受阻，西方炼厂开工率偏低，新加坡到港的西方套利货持续减少，燃油供给维持偏紧。
• 新加坡高低硫燃料油库存环比大幅增加17.92%，达到2310万桶，库存回升至5年均值上方。

需求端分析

• 低硫燃油：中国疫情反复影响出口，亚太航运市场疲软，贸易商观望情绪浓厚，低硫燃油需求疲弱。
• 高硫燃油：中东、南亚发电需求季节性回升，美国炼厂对高硫燃油进料需求旺盛，支撑高硫燃油需求向好。

关键信息

基差与价差

• FU主力基差：周度基差上涨9.93%，表明现货价格相对期货价格走强。
• 高低硫价差：新加坡高低硫价差大幅下滑至159美元/吨，高硫对低硫的替代作用减弱。

现货与期货价格对比

新加坡燃油到港量

• 中东和西方运至新加坡的燃油到港量处于历史低位，显示燃油供给持续偏紧。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 成本端原油仍是主导因素，支撑燃油价格。
• 高硫燃油需求强于低硫，基本面稳固偏强，预计燃油将跟随原油震荡运行。

风险点

• 俄乌局势进一步缓和，可能对原油市场造成压力。
• 伊核协议达成，可能影响全球能源供应格局，进而对燃油市场产生影响。

总结

本周燃料油市场在成本端原油支撑与供给偏紧的背景下，维持震荡偏多运行。高硫燃油基本面强于低硫，库存回升但尚未改变整体偏紧态势。低硫燃油需求疲弱，而高硫燃油在季节性需求回升与美国炼厂需求支撑下表现较好。未来需关注俄乌局势变化及伊核协议进展，这些因素可能对燃油市场产生重要影响。