20140331-招商证券-银监会首次下发地方同业规范文件_13页_453kb

2014年03月31日市场与行业分析总结

核心内容概览

2014年3月31日的市场分析报告涵盖了中国及全球金融市场动态、行业走势、公司研究报告、投资策略及政策变化等多个方面。报告指出，A股市场在2014年一季度表现疲软，二季度面临系统性风险，建议投资者保持低仓位，关注低估值且业绩增长确定的行业。同时，银监会首次下发地方同业规范文件，旨在治理15万亿的“异变”业务，强化同业业务监管。此外，部分重点公司如平高电气、奥瑞金、正泰电器等在2014年展现出良好的成长潜力和投资价值。

主要观点

1. A股市场表现

• 整体下跌：上证指数、创业板指、沪深300等主要指数均出现下跌，其中创业板指跌幅最大。
• 行业分化：金融地产和可选消费板块相对抗跌，而信息技术、医药卫生、主要消费等板块表现较弱。
• 系统性风险预警：经济仍处于收缩阶段，流动性风险依然存在，风险偏好低迷，二季度需警惕系统性风险。

2. 银监会同业业务治理

• 首次下发地方规范文件：银监会首次向地方下发同业业务规范文件，重点治理同业代付、买入返售等业务。
• 具体措施：
  • 集中度管理：对单一法人金融机构的融出和融入资金余额不得超过资本净额100%；对非银行金融机构的融出资金余额不得超过资本净额25%。
  • 期限管理：资金融出业务最长期限不得超过一年，不得展期。
  • 授信管理：同业融资纳入统一授信体系，杜绝无授信额度或超额度融资。
• 目标：防止资产出表、监管套利，提升风险防控能力。

3. 公司研究报告重点

平高电气（600312）

• 产品盈利提升：产品毛利率持续提升，盈利能力改善。
• 产品系列完善：完成直流转换开关、接地开关等产品型式试验，增强竞争力。
• 特高压建设：受益于特高压和配电网建设，预计2014年EPS为0.67元，维持“强烈推荐-A”评级。

奥瑞金（002701）

• 红牛增长强劲：红牛预计保持30%增长，公司两片罐业务稳步推进。
• 估值优势：14年PE、PB分别为16.4、3.3，低于可比公司平均估值。
• 投资建议：首次给予“强烈推荐-A”评级，关注其包装综合解决方案业务。

正泰电器（601877）

• 转型系统集成：从制造向系统集成转型，拓展海外项目、轨道交通等业务。
• 毛利率提升：新产品和原材料价格低迷推动毛利率提升，预计14-16年EPS分别为1.79、2.08、2.42元。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，低市盈率和高分红保障投资安全性。

关键信息汇总

市场数据

大宗商品价格

行业动态

• 房地产：中国城镇住房保障条例征求意见，连续租赁满五年可购买。
• 金融：银监会首次下发地方同业规范文件，治理15万亿“异变”业务。
• 汽车：戴姆勒与北汽集团合作投资10亿欧元，提升在华产能。
• 互联网金融：央行提出互联网金融准入可采取注册制。
• 核电：中国企业在全球核电市场拓展，习主席访欧推动核电出口。

公司要闻

• 中国熔盛重工：2013年亏损86.8亿，同比扩大14倍。
• 联想控股：投资茶业，成为混合所有制企业。
• 建设银行：2013年净利润2151亿，同比增长11%。
• 东光微电：重组方案出炉，借壳弘高设计。
• 中国太保：2013年净利润92.6亿，同比增长82.4%，拟10派4元。

投资策略建议

• 二季度策略：警惕系统性风险，建议保持低仓位，关注中成药、大众消费品、家电、乘用车及零部件、电力等行业。
• 行业选择：选择估值低、业绩增长确定性高的行业进行防御性投资。
• 公司选择：重点关注平高电气、奥瑞金、正泰电器等具备增长潜力的公司。

风险提示

• 平高电气：特高压项目审批低于预期。
• 奥瑞金：功能饮料市场竞争加剧、黑天鹅事件、核心客户供货协议价格调整。
• 正泰电器：固定资产投资大幅下滑、原材料价格飙升。

投资评级定义

总结

2014年3月31日，A股市场整体表现疲软，二季度需警惕系统性风险。银监会首次下发地方同业规范文件，旨在治理同业业务风险。重点公司如平高电气、奥瑞金、正泰电器等在产品盈利、市场拓展等方面表现良好，获得“强烈推荐-A”评级。同时，行业动态显示，新能源、互联网金融、房地产等领域存在结构性机会。投资者应关注低估值、高确定性行业，并警惕市场潜在风险。