20170329-兴业证券-政策追踪_英国首相启动退欧进程_19页_453kb

中长期观点总结

核心内容

本报告分析了2017年3月全球及中国宏观经济形势、货币政策动向以及相关政策的最新进展，重点关注了全球利率上行压力、国内经济“前高后低”的预期、金融风险防范、以及英国退欧等重大事件对市场的影响。

主要观点

全球经济

• 发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。
• 美国推动“财政+贸易保护”政策，导致中国汇率难以贬值，制约了中国的货币政策空间。
• 全球货币政策正逐步转向紧缩，但各国政策协调性不足。

国内经济

• 2017年经济呈现“前高后低”的趋势，旺季来临前补库存将持续，但基建、地产、汽车等领域的拉动效应缺乏持续性。
• 通胀、去杠杆、外部压力导致货币政策放松空间被压缩。
• 政府继续推进简政放权和财政资金盘活政策，提高政策透明度和执行效率。

货币政策

• 央行公开市场操作在连续净回笼后，本周小幅净投放，表明货币政策仍在适度宽松。
• MLF操作频率和规模有所变化，部分操作为到期，部分为投放，整体趋势显示政策仍保持灵活性。
• 央行强调防范金融风险，通过政策工具控制住房信贷风险和公募基金流动性风险。

关键信息

国内政策动向

• 简政放权：国务院和财政部继续推进行政审批事项的取消和财政资金的清理。
• 金融风险防范：证监会和央行出台多项政策，防范金融系统风险。
• 产业政策：发改委推动煤炭和钢铁行业去产能，制定硬指标和任务，确保市场稳定。
• 资本市场改革：证监会强调深化资本市场改革，配合央行进行金融监管协调。

海外政策动向

• 美联储：多数票委支持年内加息2-3次，对缩表路径存在分歧。加息预期维持，但市场对其具体时间仍有不同看法。
• 欧央行：部分成员支持维持宽松政策，但也有声音认为需要讨论退出宽松政策，避免通胀风险。
• 日本央行：继续实行宽松政策，认为距离2%通胀目标尚远，不考虑调整长期目标利率。
• 英国退欧：英国正式启动退欧程序，引发关于退欧账单和谈判进程的讨论，预计两年内完成退欧。

重要事件进展

• 英国退欧：3月29日，英国首相梅启动退欧程序，预计两年内完成。
• 法国大选：马克隆支持率上升，预计在4月23日第一轮投票中领先，退欧对法国经济的潜在影响成为关注焦点。

一周重要数据预告

• 美国将发布住宅销售数据、GDP年度化环比、首次申请失业金人数、个人收支数据、PCE数据、芝加哥PMI等。
• 欧元区将发布景气指数、信心指数、核心CPI、制造业PMI、PPI等。
• 德国将发布CPI数据、失业人员变动等。
• 日本将发布失业率、CPI数据、工业产值等。

投资评级说明

• 行业评级以相对市场表现为基础，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，具体依据相对大盘的涨跌幅。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍、盛英君、顾超、王立维、姚丹丹、王文钊等，联系方式包括电话和邮箱。
• 地址：上海浦东新区、北京西城区、深圳福田区、香港中环等地。
• 传真：各地均有对应传真号码。

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