20250310-山西证券-煤炭行业周报_宏观利好频出_多因素影响沿海运价上涨_21页_7mb

煤炭行业周报总结（20250303-20250309）

核心内容

本行业周报分析了2025年3月3日至3月9日期间煤炭行业的市场表现、供需动态、运输情况、期货走势及政策动向。整体来看，行业在宏观利好及需求改善预期下呈现震荡回升趋势，但未跑赢主要指数。分析师胡博与刘贵军指出，未来煤价下行空间有限，板块估值与股息率吸引力提升，建议关注高股息品种及具备业绩支撑的被低估标的。

主要观点

1. 动力煤：

   • 海外煤价回升，内贸煤价格企稳，环渤海动力煤现货参考价694元/吨，周变化-1.00%。
   • 港口库存大幅回升，北方港口库存合计3158.3万吨，周变化+33.46%。
   • 由于非电需求释放及政策支持，沿海煤炭价格有企稳迹象。
   • 海外关税及贸易政策变化削弱出口预期，预计国内动力煤价格进一步下降空间不大。

2. 冶金煤：

   • 冶金煤库存继续下降，下游进入旺季，需求改善预期增强。
   • 价格跌势趋缓，库存处于历年低位，价格中枢进一步下降空间有限。
   • 国内冶金煤价格与进口价差缩小，进口煤增量存在不确定性。

3. 焦钢产业链：

   • 钢厂库存走低，焦炭价格企稳，价格波动延续但后期有望反弹。
   • 高炉开工率上升，钢材需求刚性仍存，叠加低利润率，焦炭供给收缩预期增强，价格下降空间有限。
   • 港口焦炭与炼焦煤价差扩大，显示焦炭价格相对坚挺。

4. 煤炭运输：

   • 下游复工及基建加码，运力偏紧，沿海煤炭运价大幅上涨，中国沿海煤炭运价指数724.26点，周变化+26.35%。
   • 北方大风及长江大雾影响船舶周转，港口调出减少，库存上升。

关键信息

动态数据跟踪

• 动力煤：

  • 环渤海动力煤现货参考价694元/吨，周变化-1.00%。
  • 广州港山西优混库提价760元/吨，周持平。
  • 欧洲三港Q6000动力煤659.46元/吨，周变化+1.60%。
  • 环渤海港口日均调入181.27万吨，调出143.53万吨，净调出-37.74万吨。

• 冶金煤：

  • 京唐港主焦煤库提价1390元/吨，周持平；1/3焦煤库提价1180元/吨，周变化-0.84%。
  • 国内独立焦化厂炼焦煤库存665.65万吨，周变化-0.73%。
  • 247家样本钢厂炼焦煤库存756.90万吨，周变化-1.52%；喷吹煤库存397.31万吨，周变化-1.69%。

• 焦钢产业链：

  • 天津港一级冶金焦均价1530元/吨，周持平。
  • 港口焦炭与炼焦煤价差247元/吨，周变化+21.67%。
  • 独立焦化厂焦炭库存87.24万吨，周变化-10.10%；样本钢厂焦炭库存679.02万吨，周变化-0.28%。
  • 247家样本钢厂高炉开工率79.53%，周变化+1.22个百分点。

• 煤炭运输：

  • 中国沿海煤炭运价指数724.26点，周变化+26.35%。
  • 鄂尔多斯煤炭公路长途运输运价0.21元/载重吨，周变化+5.00%。
  • 环渤海四港货船比51.80，周变化+49.71%。

行业要闻

1. 政策支持：

   • 两会召开，宏观利好频出，推动下游需求预期改善。
   • 政府工作报告提出GDP增长目标5%左右，加大财政与货币政策支持力度，为煤炭行业提供政策支撑。

2. 煤炭安全与生产：

   • 河南省出台措施加强煤与瓦斯突出防治，强调产量控制与灾害治理。

3. 国际动态：

   • 俄罗斯2025年1月煤炭产量同比增长6.2%，但环比下降8.0%。
   • 澳大利亚2025年1月煤炭出口同比减少11.5%，环比下降26%。

4. 煤矿规划：

   • 鄂尔多斯高头窑矿区获批规划煤矿规模4800万吨/年，为能源安全提供保障。

上市公司动态

• 安源煤业：控股股东国有股份无偿划转事项已完成工商变更登记，尚未完成过户。
• 盘江股份：控股股东贵州能源集团首次增持公司股份，计划增持总金额不低于0.6亿元。
• 金能科技：公司股票价格已触发转股价格向下修正条件，可能进行转股调整。
• 山煤国际：控股股东股份质押登记完成，质押比例上升至14.12%。
• 美锦能源：重大资产重组事项仍在推进中，涉及尽职调查与评估工作。

投资建议

• 稳定高股息品种：推荐【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】，因其估值及股息率吸引力提升，具备长期投资价值。
• 弹性高股息品种：推荐【淮北矿业】、【平煤股份】，其在需求改善及政策支持下，价格弹性较大。
• 被低估标的：非煤业务占比小的公司中，【新集能源】、【昊华能源】显著被低估；非煤业务占比大的公司中，【陕西能源】、【电投能源】更被低估。
• 区域关注：山西区域单吨成交资源价款普遍较高，建议关注【晋控煤业】、【华阳股份】。

风险提示

• 供给释放超预期：可能影响煤价走势。
• 需求端改善不及预期：可能压制价格反弹。
• 欧盟煤炭缺口不足：可能导致进口煤大量涌入国内，影响市场供需。
• 价格强管控：可能限制行业利润空间。
• 煤企转型失败：可能影响企业长期竞争力。

分析师承诺与投资评级说明

• 分析师承诺：报告内容基于合法合规信息，研究方法专业审慎，分析师不因报告内容获取利益。
• 投资评级体系：
  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
  • 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
  • 风险评级：A（波动率低）、B（波动率高）。
• 投资评级说明：以报告发布日后6-12个月内股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅为基准，A股以沪深300为基准。

总结

整体来看，煤炭行业在宏观利好及需求改善预期下呈现震荡回升，但未跑赢大盘。动力煤价格企稳，冶金煤库存低位，双焦价格后期弹性仍存。运输方面，运力偏紧推动沿海运价大幅上涨。政策支持与资金面改善提升了板块估值及股息率吸引力，建议关注高股息及被低估标的。同时，需警惕供给释放、需求不及预期、进口煤冲击及转型失败等风险。