20211206-东北证券-国机精工-002046.SZ-股权激励彰显信心_三大业务持续高景气_4页_706kb

国机精工（002046）公司点评报告总结

核心内容概述

国机精工（002046）是一家隶属于中国机械工业集团的央企控股上市公司，主要业务涵盖军工、半导体封测材料和培育钻石三大领域。公司于2021年12月6日发布股权激励草案，旨在通过激励措施增强核心人员的凝聚力，推动公司业绩增长。报告给出“买入”评级，并预测公司未来三年的业绩将持续高增长。

主要观点

1. 股权激励计划

• 激励对象：公司向213名人员（包括董事、高管、中层、子公司高管及核心骨干）授予不超过713.39万股A股普通股，占总股本的1.36%。
• 行权价格：4.08元/股。
• 考核标准：以净资产收益率、净利润复合增长率等为考核指标。
• 激励侧重：94.50%的股份授予中层管理人员和技术骨干，有助于吸引和留住人才，提升公司治理效率。
• 摊销费用：预计总摊销费用为3759.59万元，2021-2025年分别摊销469.95/1409.84/1159.21/532.61/187.98万元。

2. 三大高景气业务

• 军工业务：全资子公司轴研所在航天特种轴承领域具有垄断地位，受益于特种轴承需求增长。
• 半导体封测材料业务：公司专注于划片刀和研磨砂轮，全球市场空间约50亿元，仍处于高速增长阶段。日本Disco在国内占有率约80%-85%，公司具备进口替代潜力。
• 培育钻石业务：六面顶压机需求旺盛，CVD法下的消费级培育钻石市场正在蓄势待发，有望带来业绩增量。

关键信息

业绩预测

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 晶圆划片刀行业竞争加剧
• 培育钻石市场需求不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为19.68元
• 股价区间：12个月股价区间为7.16~18.92元
• 成长性：公司净利润增长率预计为268.2%（2021E）、41.1%（2022E）、24.3%（2023E）

研究团队简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，具有10年证券研究从业经验。
• 张晗：东北证券机械组分析师，美国杜兰大学金融硕士，美国密歇根州立大学金融学本科，具有4年证券研究从业经验。

附注

• 本报告由东北证券股份有限公司发布，内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据合法合规。
• 投资评级说明：买入为未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。