20131101-申万宏源-新发信用债个券资质点评及推荐周报_24页_605kb

报告摘要

新发信用债个券资质点评及推荐周报总结

核心内容

2013年11月1日发布的信用债个券资质点评报告，对本周发行的信用债进行了详细分析，包括企业债和中票等。报告选取了8只债券进行点评，分析其发行人背景、行业观点、财务资质及评级结果，旨在为投资者提供参考。

主要观点

信用债发行情况

本周共发行信用债108支，总规模为1013.3亿元，较上周略有减少。
包括企业债13支（223亿元）、公司债2支（38亿元）、中票16支（202亿元）和短融37支（550.3亿元）。

债券资质评价

报告对8只债券进行评分和投资评级，评分主要为3+和4，投资评级为A、B-和C-。

关键信息

企业债

13怀化工业债
- 发行人：怀化市工业园投资开发有限公司
- 债券规模：12亿
- 评级：AA/AA
- 发行利率：7.70%
- 评级结果：资质评分3+，给予银行“中性”（A），保险“回避”（B-），基金/券商“回避”（C-）
- 发行人背景：国有独资，由怀化市国资委控制，负责工业园区建设。
- 行业观点：怀化市工业化水平提升，经济增速较快，但财政自给能力较低。
- 财务资质：盈利能力较好，但对财政依赖较强；短期偿债能力良好，但长期偿债能力较弱。
13金利源债
- 发行人：北京金利源国有资产经营管理中心
- 债券规模：10亿
- 评级：AA/AA
- 发行利率：7.00%
- 评级结果：资质评分4，给予银行“中性”（A），保险“回避”（B-），基金/券商“回避”（C-）
- 发行人背景：国有独资，由房山区政府控制，负责土地开发及基础设施建设。
- 行业观点：房山区经济实力增强，财政收入稳定增长，但受土地出让金影响波动较大。
- 财务资质：盈利能力较弱，对财政依赖性强；短期偿债能力良好，但长期偿债能力一般。
13柳州东城债
- 发行人：柳州东城投资开发有限公司
- 债券规模：10亿
- 评级：AA/AA
- 发行利率：7.40%
- 评级结果：资质评分3+，给予银行“中性”（A），保险“回避”（B-），基金/券商“回避”（C-）
- 发行人背景：国有独资，由柳州市国资委控制，负责城市基础设施建设。
- 行业观点：柳州为广西工业中心，财政收入增长稳定，但财政自给能力有限。
- 财务资质：盈利能力减弱，对财政依赖性强；短期偿债能力较好，但长期偿债能力一般。
13武汉地铁可续期债
- 发行人：武汉地铁集团有限公司
- 债券规模：23亿
- 评级：AA+/AA+
- 发行利率：8.50%
- 评级结果：资质评分4-，给予银行“中性”（A），保险“回避”（B-），基金/券商“回避”（C-）
- 发行人背景：国有控股，由武汉市国资委控制，负责城市轨道交通建设。
- 行业观点：武汉市经济实力较强，财政收入稳定增长。
- 财务资质：盈利能力一般，对财政依赖性强；短期偿债能力较好，但长期偿债压力较大。
13宿迁城投债
- 发行人：宿迁市城市建设投资有限公司
- 债券规模：10亿
- 评级：AA/AA+
- 发行利率：6.88%
- 评级结果：资质评分4，给予银行“中性”（A），保险“中性”（B），基金/券商“回避”（C-）
- 发行人背景：国有独资，由宿迁市政府控制，负责城市基础设施建设。
- 行业观点：宿迁市经济增速较快，但财政收入主要依赖上级转移支付。
- 财务资质：盈利能力较差，对财政依赖较大；短期偿债能力一般，长期偿债能力一般。
13永利债
- 发行人：浙江永利实业集团有限公司
- 债券规模：5亿
- 评级：AA/AA+
- 发行利率：7.50%
- 评级结果：资质评分3+，给予银行“中性”（A），保险“回避”（B-），基金/券商“回避”（C-）
- 发行人背景：民营企业，由周永利控股，业务涉及纺织、建材等。
- 行业观点：纺织行业受益于外需好转，但竞争过剩。
- 财务资质：盈利能力不强，短期偿债压力较大；长期偿债能力一般。

中票

13泉州路桥MTN001
- 发行人：泉州市路桥建设开发有限公司
- 债券规模：5亿
- 评级：AA/AA
- 发行利率：7.18%
- 评级结果：资质评分4-，给予银行“中性”（A），保险“回避”（B-），基金/券商“回避”（C-）
- 发行人背景：国有独资，由泉州市国资委控制，负责交通建设。
- 行业观点：泉州市经济总量福建省第一，财政实力较强。
- 财务资质：盈利能力较差，对财政依赖较强；短期偿债能力良好，但长期偿债能力一般。